一、投資平穩(wěn)支撐水泥需求

  近幾年來(lái)，我國(guó)的固定資產(chǎn)投資增速總體呈下行趨勢(shì)，但自2016年年中以來(lái)，固投增速逐漸平穩(wěn)運(yùn)行。今年1-6月份，固定資產(chǎn)投資增速為8.6%，比去年同期增速小幅下滑0.4個(gè)百分點(diǎn)，但今年上半年增速較去年下半年有一個(gè)明顯的回升，特別是第一季度達(dá)到一個(gè)9.2%增速的小高峰。目前我國(guó)的固定資產(chǎn)投資增速基本穩(wěn)定在8%~9%之間，穩(wěn)定的投資為經(jīng)濟(jì)的健康穩(wěn)定發(fā)展提供了良好的支撐。

  圖1：2015年-2017年6月固定資產(chǎn)投資情況（%，億元）

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  房地產(chǎn)投資方面，繼2015年大幅下滑后，2016年以來(lái)房地產(chǎn)投資增速總體呈上行趨勢(shì)，2016年年中大幅回落后，受去年下半年房地產(chǎn)市場(chǎng)火熱的帶動(dòng)，房地產(chǎn)投資增速再次持續(xù)上升。雖然2016年年末以來(lái)各地相繼出臺(tái)各種房地產(chǎn)調(diào)控政策，但房地產(chǎn)投資增速依然在4月達(dá)到了9.3%的高位。今年上半年，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資總額達(dá)5萬(wàn)億，同比增長(zhǎng)8.5%。

  圖2：2015年-2017年6月房地產(chǎn)投資及房屋施工情況（%，億元）

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  2016年以來(lái)房地產(chǎn)施工面積同比增速基本平穩(wěn)，特別是去年下半年以來(lái)一直穩(wěn)定在略高于3%的水平，今年上半年施工面積總體增速為3.4%。房屋銷(xiāo)售面積同比增速自2016年一季度后就不斷回落，今年年初曾有明顯的回升，但受房地產(chǎn)調(diào)控影響，總體仍呈向下的走勢(shì)，截止2017年6月，房地產(chǎn)銷(xiāo)售面積同比增長(zhǎng)16.1%。房地產(chǎn)新開(kāi)工面積同比增速自去年以來(lái)先是快速的下滑，年末有開(kāi)始逐步回升，今年上半年同比增速為10.6%。房屋竣工面積同比增速在今年2月份曾達(dá)到15.8%的小高峰，至6月又快速回落至5%。

  圖3：2015年-2017年6月房屋新開(kāi)工、施工、竣工和銷(xiāo)售增速情況（%）

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  基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)方面，今年上半年基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資增速仍然有小幅的下滑，1-6月基建投資增速為16.85%，比去年增速下滑了3.46個(gè)百分點(diǎn)，在近三年中也處于一個(gè)較低的增速水平。由于基建投資的增速在全年的分布往往前高后低，所以今年下半年的走勢(shì)仍不容樂(lè)觀，好在基建投資增速波動(dòng)往往相對(duì)較小，基本不會(huì)出現(xiàn)大幅下滑的現(xiàn)象。

  圖4：2015年-2017年6月基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資情況（%，億元）

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  在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的幾個(gè)細(xì)分領(lǐng)域中，今年上半年鐵路運(yùn)輸投資增速整體呈下行趨勢(shì)，這與去年上半年的走勢(shì)剛好相反，截止今年6月，鐵路投資增速為1.9%，低于去年同期7.1個(gè)百分點(diǎn)。道路運(yùn)輸投資增速自去年以來(lái)一直呈持續(xù)增長(zhǎng)的趨勢(shì)，今年上半年達(dá)到23.2%的高位，回升至2015年年初的水平。水上運(yùn)輸投資則一直呈現(xiàn)出同比負(fù)增長(zhǎng)的局面，雖然年初2月份曾短暫回漲至6.4%的高位，但今年上半年總體仍有12個(gè)百分點(diǎn)的同比負(fù)增長(zhǎng)。公共設(shè)施管理投資增速相對(duì)穩(wěn)定且處于相對(duì)高位，今年上半年取得了25.4%的同比增速。

  圖5：2015年-2017年6月鐵路、道路、水利、公共設(shè)施投資增速情況（%）

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  近幾年水泥產(chǎn)量在經(jīng)歷了大幅上下波動(dòng)后逐漸走向平穩(wěn)，2015年全年水泥產(chǎn)量一直保持著-5%上下的同比增速，2016年由負(fù)轉(zhuǎn)正，水泥產(chǎn)量同比增速保持在2%~4%之間，今年上半年水泥產(chǎn)量更是在1個(gè)百分點(diǎn)內(nèi)上下波動(dòng)。今年1-6月，全國(guó)共生產(chǎn)水泥11.1億噸，同比上漲0.4個(gè)百分點(diǎn)。穩(wěn)定的水泥產(chǎn)量意味著我國(guó)的水泥需求已經(jīng)進(jìn)入高位平臺(tái)期，今年全年的水泥產(chǎn)量預(yù)計(jì)將與去年基本持平。

  圖6：2015年-2017年6月水泥產(chǎn)量增速情況（%，萬(wàn)噸）

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  從單月需求端變化和供給端同比增速走勢(shì)來(lái)看，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資當(dāng)月同比增速相對(duì)穩(wěn)定，但二季度環(huán)比一季度有所下滑，施工面積當(dāng)月同比經(jīng)過(guò)前幾個(gè)月上下波動(dòng)后，6月份同比大幅增長(zhǎng)，房地產(chǎn)施工面積當(dāng)月同比則是先抑后揚(yáng)，同樣在6月有一個(gè)明顯的增長(zhǎng)。基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資當(dāng)月增速相對(duì)較快，除了5月份以外，雖然總體有所下滑，但基本能夠穩(wěn)定在15%以上的水平。

  圖7： 2017年上半年水泥供需面單月增速走勢(shì)（%）

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  各區(qū)域水泥產(chǎn)量方面，上半年華東地區(qū)水泥產(chǎn)量最多，共生產(chǎn)3.66億噸水泥，其次是中南和西南地區(qū)，三北地區(qū)相對(duì)較少，東北僅生產(chǎn)3814萬(wàn)噸。同比增速上看，華東地區(qū)和西南地區(qū)水泥產(chǎn)量同比增速較快，華東地區(qū)增長(zhǎng)最高，達(dá)到3.39%的水平。三北地區(qū)水泥產(chǎn)量增速均為同比負(fù)增長(zhǎng)，東北更是低于-14%的增長(zhǎng)水平，華北也有13個(gè)百分點(diǎn)的同比負(fù)增長(zhǎng)，相對(duì)來(lái)說(shuō)西北地區(qū)水泥產(chǎn)量與去年相比基本持平略有減少。

  圖8： 2017年上半年各大區(qū)域水泥產(chǎn)量增速情況（%，萬(wàn)噸）

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  分省市來(lái)看，今年上半年有17個(gè)省市自治區(qū)水泥產(chǎn)量同比減少，其余14個(gè)地區(qū)水泥產(chǎn)量不同程度增加，這與去年增多減少的情況正好相反，這主要?dú)w功于三北地區(qū)強(qiáng)有力的產(chǎn)量控制。今年上半年寧夏和西藏地區(qū)水泥產(chǎn)量的同比增速較快，分別同比上漲24.7%和23.1%，同時(shí)，北京地區(qū)水泥產(chǎn)量同比下降最多，同比增速-32.6%，此外，內(nèi)蒙古、天津、河北和甘肅的水泥產(chǎn)量同比降幅都在10個(gè)百分點(diǎn)以上。

  圖9： 2017年上半年各省水泥產(chǎn)量增速情況（%）

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二、價(jià)格行情二季度回漲顯著

  今年上半年，在需求的平穩(wěn)支撐和供給端的有效控制下，全國(guó)市場(chǎng)行情整體延續(xù)了去年下半年的向上走勢(shì)。全國(guó)水泥價(jià)格指數(shù)顯示，冬季春節(jié)淡季剛過(guò)，3月份開(kāi)始全國(guó)水泥價(jià)格就開(kāi)始逐漸上調(diào)，5月底6月初達(dá)到頂峰，6月開(kāi)始市場(chǎng)開(kāi)始出現(xiàn)正常的淡季回落現(xiàn)象。此外，長(zhǎng)江地區(qū)水泥市場(chǎng)行情走勢(shì)基本與全國(guó)整體走勢(shì)一致。

  圖10： 2017年上半年全國(guó)及長(zhǎng)江水泥價(jià)格指數(shù)（點(diǎn)）

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  從近幾年的全國(guó)水泥價(jià)格指數(shù)走勢(shì)來(lái)看，我國(guó)水泥市場(chǎng)行情在經(jīng)過(guò)了2014和2015年連續(xù)兩年的持續(xù)下跌后，終于在2016年下半年快速回升。今年上半年更是延續(xù)前期漲勢(shì)，在5月底水泥價(jià)格指數(shù)終于超過(guò)2014年同期水平，超過(guò)了110點(diǎn)的高位。

  圖11： 近幾年全國(guó)水泥價(jià)格指數(shù)（點(diǎn)）

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  從各區(qū)域水泥價(jià)格指數(shù)來(lái)看，東北地區(qū)的水泥市場(chǎng)行情在3月中旬和5月上旬有兩次明顯的上浮，其他時(shí)間基本保持平穩(wěn)運(yùn)行。華北地區(qū)上半年調(diào)漲則主要集中在3月中旬至4月中旬之間。華東地區(qū)市場(chǎng)行情上漲相對(duì)平穩(wěn)，自3月開(kāi)始一直延續(xù)至6月初，6月開(kāi)始稍有回落。中南地區(qū)由于各省市市場(chǎng)差異較大，漲跌往往不統(tǒng)一，上半年整體市場(chǎng)行情較為平穩(wěn)。同樣，西南地區(qū)上半年水泥市場(chǎng)變動(dòng)不大，甚至稍有微微下滑。西北地區(qū)市場(chǎng)則在3月至4月有小幅穩(wěn)定的增長(zhǎng)。

  圖12： 近幾年各區(qū)域水泥價(jià)格指數(shù)（點(diǎn)）

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三、行業(yè)效益持續(xù)上升

  早在5月份，水泥行業(yè)總營(yíng)業(yè)收入規(guī)模就已經(jīng)達(dá)到3944億元，利潤(rùn)達(dá)到237億元，超過(guò)去年前9個(gè)月的利潤(rùn)總和，行業(yè)效益再次增長(zhǎng)已經(jīng)毋庸置疑。今年上半年，水泥行業(yè)利潤(rùn)達(dá)到334億元，同比增長(zhǎng)248%，超過(guò)了2015全年利潤(rùn)，行業(yè)利潤(rùn)率達(dá)到7.26%，這已經(jīng)超過(guò)了工業(yè)平均利潤(rùn)率水平。

  圖13： 近幾年水泥行業(yè)利潤(rùn)及其增長(zhǎng)情況（%，億元）

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  截止7月31日，在已經(jīng)發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)報(bào)的19家水泥上市企業(yè)中，有16家水泥企業(yè)上半年歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)為預(yù)增，3家水泥企業(yè)預(yù)計(jì)虧損，包括青松建化、福建水泥和冀東水泥。其中，中材股份旗下的天山股份、祁連山、寧夏建材，以及同方康泰、臺(tái)泥、亞泥和西部水泥均有扭虧為盈。

  表1：2017年上半年水泥上市公司業(yè)績(jī)預(yù)報(bào)

  數(shù)據(jù)來(lái)源：上市公司業(yè)績(jī)預(yù)報(bào)，水泥研究院整理