隨著水泥行業(yè)旺季來(lái)臨，行業(yè)錯(cuò)峰生產(chǎn)的嚴(yán)格執(zhí)行，中國(guó)建材和中材股份合并引領(lǐng)的行業(yè)集中度進(jìn)一步提升，以及環(huán)保治理持續(xù)趨嚴(yán)對(duì)供給端的影響，水泥價(jià)格已經(jīng)進(jìn)入全國(guó)范圍的普漲態(tài)勢(shì)。

  近期，更是傳出將取消32.5R強(qiáng)度等級(jí)復(fù)合硅酸鹽水泥（PC32.5R）的消息，這不僅僅使水泥供給端受到大幅影響，倒逼產(chǎn)業(yè)升級(jí)；并且，還向市場(chǎng)發(fā)出了水泥行業(yè)改革行政化力量正在加強(qiáng)的強(qiáng)烈信號(hào)，這不得不讓市場(chǎng)更加正視炙手可熱的水泥行業(yè)。

  全國(guó)水泥價(jià)格進(jìn)入普漲態(tài)勢(shì)

  水泥價(jià)格在多重利好刺激下進(jìn)入普漲態(tài)勢(shì)。隨著行業(yè)旺季的來(lái)臨，水泥需求在環(huán)比提升、并迎來(lái)正常的季節(jié)性漲價(jià)；同時(shí)，得益于行業(yè)錯(cuò)峰生產(chǎn)得到嚴(yán)格的執(zhí)行，行業(yè)集中度的大幅提升，大企業(yè)之間協(xié)同的效果也有明顯提高，水泥供給端受到較嚴(yán)格的控制；再加之，超預(yù)期環(huán)保趨嚴(yán)的態(tài)勢(shì)，供給有進(jìn)一步縮減的可能性。

  如此看來(lái)，在多重因素影響下的水泥行業(yè)，供需格局將進(jìn)一步樂(lè)觀，大部分地區(qū)企業(yè)發(fā)貨恢復(fù)至正常水平的信息也印證著這一邏輯，水泥價(jià)格進(jìn)入持續(xù)普漲的態(tài)勢(shì)。

  我們同時(shí)了解到，水泥各地的庫(kù)存已經(jīng)開(kāi)始有下降勢(shì)頭，疊加供給側(cè)的持續(xù)控制，行業(yè)已迎來(lái)較好機(jī)遇。

  多項(xiàng)數(shù)據(jù)顯示，水泥行業(yè)或已進(jìn)入盈利的黃金期。智通財(cái)經(jīng)APP翻看數(shù)據(jù)得知，我國(guó)水泥在2017年1-8月的總產(chǎn)量達(dá)15.4億噸，同比下降0.5%，產(chǎn)量增速呈逐步下滑趨勢(shì)；并且從水泥產(chǎn)品噸毛利變動(dòng)情況來(lái)看，行業(yè)整體盈利能力自2016年4月以來(lái)持續(xù)上升。

  如此看來(lái)的話，水泥行業(yè)或已進(jìn)入盈利黃金期，而更讓市場(chǎng)震撼的是，9月25日傳出32.5R強(qiáng)度等級(jí)復(fù)合硅酸鹽水泥（PC32.5R）或?qū)⑷∠南?，而這一舉措將會(huì)很大程度影響到整個(gè)行業(yè)格局。

  取消PC32.5R對(duì)水泥行業(yè)影響重大

  9月25日，工業(yè)與信息化部科技司公告，相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)化技術(shù)組織已完成《通用硅酸鹽水泥》建材強(qiáng)制性國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)的修改工作，擬取消32.5R強(qiáng)度等級(jí)的復(fù)合硅酸鹽水泥（PC32.5R）。在標(biāo)準(zhǔn)批準(zhǔn)發(fā)布之前，為進(jìn)一步聽(tīng)取社會(huì)各界意見(jiàn)，特予以公示，截止日期2017年10月25日。

  取消PC32.5R是行政化力量加強(qiáng)的信號(hào)。相比與煤炭鋼鐵等行業(yè)較為直接的行政化手段，水泥的供給側(cè)改革顯得并不強(qiáng)勢(shì)，這是目前市場(chǎng)普遍預(yù)期較低的核心原因。本次取消PC32.5R水泥標(biāo)號(hào)，是政府部門行政化手段對(duì)水泥供給側(cè)改革的有力支撐，隨著大企業(yè)之間的合作溝通頻繁增加和政府行政化手段的不斷增強(qiáng)，供給側(cè)改革的頻繁突破，將成為水泥行業(yè)的主旋律。

  取消PC32.5R將有助于淘汰落后粉磨產(chǎn)能，規(guī)范水泥產(chǎn)品質(zhì)量和競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境。PC32.5R水泥主要面對(duì)國(guó)內(nèi)中低端市場(chǎng)，在部分發(fā)展相對(duì)落后的區(qū)域占比較高，而在發(fā)展較領(lǐng)先的區(qū)域占比相對(duì)較低。

  根據(jù)國(guó)家質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)，PC32.5R水泥中熟料占比在50%-60%，而該水泥很大一部分供給來(lái)源是小型粉磨站，而很多小型粉磨站并不具備熟料生產(chǎn)能力，往往通過(guò)少摻熟料從而降低價(jià)格，進(jìn)行不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)。這從一定程度上混亂了水泥市場(chǎng)，影響下游企業(yè)的產(chǎn)品、工程質(zhì)量。

  本次PC32.5R標(biāo)號(hào)取消后或?qū)?qiáng)制提高水泥企業(yè)生產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)，倒逼產(chǎn)業(yè)升級(jí)。更高強(qiáng)度等級(jí)的水泥需要更高的熟料使用比例及生產(chǎn)成本，這將直接壓縮落后粉磨產(chǎn)能的現(xiàn)有市場(chǎng)和盈利能力，有助于清退落后產(chǎn)能，進(jìn)一步規(guī)范水泥行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局。

  由PC32.5R轉(zhuǎn)為更高強(qiáng)度等級(jí)水泥所帶來(lái)的熟料需求是非?？捎^的，因此，行業(yè)龍頭一方面享受到落后及不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)產(chǎn)能退出帶來(lái)的市場(chǎng)占有率提升，一方面還享受到強(qiáng)度升級(jí)帶來(lái)的熟料需求大幅度增加。而說(shuō)起其中最受益的龍頭，海螺水泥應(yīng)該算是第一選擇了。

  行業(yè)大龍頭還看海螺水泥

  海螺水泥作為水泥行業(yè)的大龍頭，在行業(yè)多重利好中定會(huì)首當(dāng)其沖，而其自身無(wú)論從此前業(yè)績(jī)兌現(xiàn)，還是未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)來(lái)看，都有十足的看點(diǎn)。

  業(yè)績(jī)創(chuàng)歷史新高，量?jī)r(jià)齊升。公司2017年上半年度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入為319.08億元，同比增加33.10%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)67.17億元，同比增加100.21%。

  增量主要來(lái)自：一、銷量增長(zhǎng)：上半年公司水泥及熟料銷量1.34億噸，同比增長(zhǎng)4.60%；其中2季度銷量約7500萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)約8%；而1-6月全國(guó)水泥產(chǎn)量?jī)H增加0.4%，公司市占率進(jìn)一步提升。二、價(jià)格增長(zhǎng)：上半年公司噸收入238元，同比增加51元；噸毛利77元，同比增加20元。三、投資收益增加：報(bào)告期內(nèi)，公司出售了持有的新力金融部分、青松建化、冀東水泥全部股票，取得投資收益18.60億元。

  同時(shí)，海螺水泥作為行業(yè)龍頭，22.6元/噸的費(fèi)用率有著明顯的成本優(yōu)勢(shì)，這也保證公司在環(huán)保治理導(dǎo)致的成本端壓力提升中會(huì)有更好的表現(xiàn)。因此，公司的高利潤(rùn)水平是具備可持續(xù)性的，而公司海外業(yè)務(wù)為公司提供業(yè)績(jī)的長(zhǎng)期保障。

  海外業(yè)務(wù)穩(wěn)步推行，中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)?nèi)钥善诖?017年上半年，公司海外銷量同比增長(zhǎng)85.31%，銷售金額同比增長(zhǎng)100.06%；期間印尼孔雀港粉磨站二期工程順利建成投產(chǎn)，同時(shí)印尼巴魯海螺、馬德望海螺及北蘇海螺共計(jì)4條5000t/d熟料生產(chǎn)線預(yù)計(jì)也會(huì)在近兩年內(nèi)投產(chǎn)，這是公司中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)的牢固基石。