排除季節(jié)因素?cái)_動(dòng),行業(yè)仍處景氣擴(kuò)張。

  中國(guó)網(wǎng)跟蹤了建材行業(yè)83家上市公司,Q3合計(jì)實(shí)現(xiàn)收入1128億元,同比增長(zhǎng)43%,環(huán)比增加3%。Q3實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)111億元,同比增長(zhǎng)39%,環(huán)比減少12%。盈利能力方面,毛利率同比、環(huán)比均減少,凈利率同比基本持平,環(huán)比小幅下滑。主要是因?yàn)樗嗳径鹊驹?價(jià)格較二季度有所回落。在周轉(zhuǎn)率與財(cái)務(wù)杠桿保持相對(duì)穩(wěn)定的情況下,Q3ROE也跟著凈利潤(rùn)率走,環(huán)比減少,同比仍處于擴(kuò)張周期中。四季度繼續(xù)重點(diǎn)推薦北新建材(石膏板)、旗濱集團(tuán)(玻璃)、中國(guó)巨石(玻纖)、菲利華(石英玻璃)、兔寶寶(板材)。

  水泥Q3受到季節(jié)因素影響,Q4價(jià)格有望進(jìn)一步走高。

  根據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù),P.O42.5水泥Q3噸均價(jià)為352元,環(huán)比Q2均價(jià)減少了11元,同比去年Q3增加了62元。八月初水泥庫(kù)容比在達(dá)到68%的階段高位,噸均價(jià)也探底344元,隨后開始上漲。我們預(yù)計(jì)在11月15日供暖日開始后,北方“26+2”城市限產(chǎn)將進(jìn)一步推高年內(nèi)水泥價(jià)格。

  家裝品牌效應(yīng)顯現(xiàn),龍頭成本轉(zhuǎn)嫁能力強(qiáng)。

  家裝建材Q3收入增長(zhǎng)45%,凈利潤(rùn)增長(zhǎng)59%,Q3較Q1、Q2增速提速。值得一提的是家裝經(jīng)歷了超過(guò)4年的擴(kuò)張周期,即便在2015年年初受到地產(chǎn)銷售沖擊時(shí),依然保持了收入正向擴(kuò)張。Q3家裝建材行業(yè)盈利能力、現(xiàn)金流管理均有改善,在原材料快速上漲周期中,體現(xiàn)出家裝建材龍頭上市公司品牌溢價(jià)能力在提升,我們預(yù)計(jì)家裝建材行業(yè)未來(lái)的龍頭集中度將進(jìn)一步提升。

  年報(bào)預(yù)喜集中在水泥家裝,繼續(xù)堅(jiān)守周期成長(zhǎng)兩主線。

  年報(bào)預(yù)告高增長(zhǎng)的個(gè)股集中扎堆在水泥、裝修建材子行業(yè)。另外玻纖中的中材科技,三大業(yè)務(wù)同步發(fā)力,鋰膜有望復(fù)制風(fēng)電葉片快速擴(kuò)張的歷史;耐火材料中的魯陽(yáng)節(jié)能,Q4延續(xù)高增長(zhǎng),按照年報(bào)凈利潤(rùn)預(yù)告的中值2億元計(jì),2017年對(duì)應(yīng)的PE在25x左右,接近歷史低位水平,防火、節(jié)能材料應(yīng)用領(lǐng)域廣,長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間較大。