一．供給側(cè)－錯峰生產(chǎn)對水泥行業(yè)的影響巨大，2018年更顯重要

  1．黃河流域的錯峰生產(chǎn)利好長江中下游區(qū)域2018年上半年的水泥市場

  2017年四季度到2018年一季度，北方大面積的錯峰生產(chǎn)，大幅度削減了北方地區(qū)的水泥產(chǎn)量，利好黃河流域2018年上半年水泥價(jià)格持穩(wěn)的同時，間接對2018年二季度長江流域的水泥市場構(gòu)成利好?？梢灶A(yù)見，2018年春節(jié)前后，長江中下游區(qū)域水泥價(jià)格會回調(diào)，并重新具備北上能力，然后產(chǎn)生平衡價(jià)格。

  2．長江中下游區(qū)域的錯峰生產(chǎn)趑趄前行，利淡長江中下游區(qū)域水泥市場

  長江中下游區(qū)域的錯峰生產(chǎn)，一直沒有什么嚴(yán)肅性，如湖北，省環(huán)保廳要求四季度錯峰20天，可四季度根本沒有搞；如江西，省環(huán)境廳要求12月20－24日統(tǒng)一停5天，實(shí)際有的企業(yè)根本不參加。

  錯峰如兒戲，決定了長江流域的水泥行情大部分時間是一種外源帶動行情，而不是一種自主把握的行情，更與壟斷行情隔了不止十萬八千里，并成為2018年長江中下游區(qū)域水泥市場最大的利淡因素，也將導(dǎo)致2018年下半年行情出乎意料地淡。

  3．2018年環(huán)保力度可能弱化，錯峰生產(chǎn)漸失理論基礎(chǔ)

  （1）2017是大氣十條收官年，各地都取得了較好的成績，也鬧出了一些笑話。2018年環(huán)保力度可能會有所弱化。

  （2）河南環(huán)保部門提出實(shí)現(xiàn)超低排放，可以不用參加錯峰生產(chǎn)的大招，許多人叫好，大概率會，利空水泥行業(yè)。

  （3）行業(yè)好不容易發(fā)明的錯峰生產(chǎn)理論，正在被環(huán)保投機(jī)等架空。相信2018年會有更多的生產(chǎn)線加入?yún)f(xié)同處置、危廢利用、供暖等名目繁多的的環(huán)保投機(jī)中，大企業(yè)是各種＂技術(shù)＂的提供者，也是架空錯峰生產(chǎn)的主力軍，最后也是自堀陷阱的受害者。

  4．擔(dān)心：

  ＂只要不錯峰，就是250＂，大概率會成為現(xiàn)實(shí)。

  二．供給側(cè)－產(chǎn)能置換的新增產(chǎn)能起到了雪上加霜的作用

  最近公示的產(chǎn)能置換項(xiàng)目明顯多了起來，各大集團(tuán)賺了錢，又要開始產(chǎn)能擴(kuò)張了！產(chǎn)能置換表面上是等量或減量置換，實(shí)際上往往是增量，因?yàn)楸恢脫Q的產(chǎn)能許多是＂僵尸＂產(chǎn)能，新增的是先進(jìn)產(chǎn)能，超產(chǎn)能力特別強(qiáng)。

  三．需求側(cè)－房地產(chǎn)業(yè)大概率下行，基礎(chǔ)設(shè)施投資碰到了天花板，利空2018年下半年長江中下游區(qū)域水泥市場

  1．房子是用來住的，中央定調(diào)很清楚，利空水泥

  效果顯現(xiàn)前，大家還在搶房，攔都攔不住，無語，嗚呼哀哉！

  效果最終還是要顯現(xiàn)的，顯現(xiàn)后，大家都不買房子，再鼓勵刺激都難以顯效。一套房是用來住的，多余不住的拿出來賣，沒人要，誰再去建新房？許多地產(chǎn)商這一次真的要倒霉了，特別是激進(jìn)的閩系。

  2．基礎(chǔ)設(shè)施投資碰到了天花板，利空水泥

  貨幣政策漸趨穩(wěn)健，基礎(chǔ)設(shè)施投資的資金監(jiān)管趨嚴(yán)，能產(chǎn)生投資收益的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目越來越少，基礎(chǔ)設(shè)施投資碰到了天花板，難以增長。

  新時代中國特色社會主義經(jīng)濟(jì)建設(shè)，需要的是綠色、創(chuàng)新、環(huán)保的新經(jīng)濟(jì)，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展空間越來越小，我們需要清醒地認(rèn)識到。

  3．水泥用量斷崖式下跌的時代已經(jīng)開始了，利空水泥

  （1）東北地區(qū)的水泥用量斷崖式下跌已經(jīng)好幾年了，2017年人均用量預(yù)計(jì)低于800公斤，不及全國平均水平的一半。

  （2）華北地區(qū)的水泥用量正在斷崖式下跌之初，如河北省，罩著JJJ一體化的光環(huán)，可近兩年水泥人均用量還是大幅下跌。

  （3）長三角－長中游的水泥用量也將開始斷崖式下跌

  這一區(qū)域的一二三四線城市，從2015－2017輪次展開了一輪房價(jià)暴漲、地價(jià)暴漲、賣地面積暴漲的盛宴，可水泥用量只有微幅增長。我們需要注意：這一區(qū)域不是水泥用量少，是人均用量太大了，基數(shù)太大，也會難以增長，只等進(jìn)入下降通道。隨著2018-2019新增房源入市，突然發(fā)現(xiàn)購房力枯竭了，然后，完了，嗚呼哀哉！笑不出來了。

  4．小結(jié)論：

  從需求端看，最遲2018年四季度起，長江中下游區(qū)域水泥用量也將步東北、華北之后塵，將同比逐步加快明顯下降，2019－2020年甚至?xí)霈F(xiàn)斷崖式下跌，而供給能力還在增加，大家需要提前準(zhǔn)備。

  四．長江流域下一步的環(huán)保力度決定了2018年四季度是否有行情

  2015－2017年，長江流域的錯峰生產(chǎn)，基本上是一本爛帳。大企業(yè)控制下的各地水泥協(xié)會，演繹著各種劇情，誠信漸失，貪念驟起，不利于2018年水泥行業(yè)的穩(wěn)健運(yùn)行。

  2018年，中國水泥協(xié)會的工作重點(diǎn)是把錯峰生產(chǎn)推向全國，重點(diǎn)是長江流域，筆者認(rèn)為結(jié)果難以樂觀，大概率的是期望值很高，現(xiàn)實(shí)卻很無奈。除非流域的環(huán)保力度大幅加強(qiáng)，錯峰生產(chǎn)得以強(qiáng)制執(zhí)行，才能帶來2018年4季度的可能的水泥行情。

  五．大企業(yè)的自律在2018年及今后若干年將更加重要

  1．只有大企業(yè)自律，全行業(yè)才具備實(shí)現(xiàn)供需平衡的基本條件。

  在淡季，除非小企業(yè)全部停產(chǎn)，大企業(yè)才能滿負(fù)荷生產(chǎn)，這是不可能的。大企業(yè)不自律，結(jié)果只能是混戰(zhàn)，個個都成為250。

  2．只有大企業(yè)自律，中小企業(yè)才可能配合大企業(yè)，一起實(shí)現(xiàn)全行業(yè)的供需平衡

  在淡季，只有大企業(yè)自律，并約束小企業(yè)一起配合，按照中央精神，實(shí)觀供需平衡，才能使市場價(jià)格自然而然地穩(wěn)定在合理范圍。

  3．只有大企業(yè)自律，才能確保錯峰生產(chǎn)理論的正確性得到公認(rèn)，并被善意運(yùn)用。

  許多企業(yè)享受了錯峰生產(chǎn)的好處，卻罵錯峰生產(chǎn)的娘，建議這些企業(yè)如果反對錯峰生產(chǎn)，不愿意水泥價(jià)格合理上升，＂品德如此高尚＂，可以允許他們把超過250元/噸以上的銷售收入無償上繳國家，或注入去產(chǎn)能基金。否則，這些得了便宜不知感恩的主，會引發(fā)思想混亂，市場必定混亂。

  4．大企業(yè)應(yīng)當(dāng)自律，不參與環(huán)保投機(jī)、技術(shù)投機(jī)

  環(huán)保的歸環(huán)保，技術(shù)的歸技術(shù)，水泥的歸水泥。環(huán)保搞得好，可以免征環(huán)保稅；技術(shù)搞得好，成本低質(zhì)量好，就是回報(bào)。把給予更多的生產(chǎn)配額，作為環(huán)保貢獻(xiàn)的獎勵，完全違背了三去一降一補(bǔ)的宗旨，這樣的環(huán)保貢獻(xiàn)，目的是為了不當(dāng)?shù)美踔量赡苎葑優(yōu)榧夹g(shù)詐騙和環(huán)境災(zāi)難。

  企業(yè)想通過環(huán)保投機(jī)、技術(shù)投機(jī)，不參加錯峰生產(chǎn)，結(jié)果迫使更多的企業(yè)被迫參加環(huán)保投機(jī)，結(jié)果還是惡性競爭，幾敗俱傷。當(dāng)市場的供需平衡被完全破壞，新增產(chǎn)量不被市場接受，必會反噬企業(yè)自身。增產(chǎn)必然欠收，后果是災(zāi)難性的

  5．小結(jié)論：

  （1）沒有大企業(yè)的自律，水泥行業(yè)的穩(wěn)健發(fā)展是鏡花水月，無法把握。

  （2）相信大企業(yè)會越來越有大局觀的。

  （3）大企業(yè)不自律，就是帶著大家一起跳海自殺，個子越大，沉得越深。

  六．庫存管理建議

  1．煤炭

  2018年煤炭價(jià)格預(yù)計(jì)逐級下行，三季度前囤煤可能存在較大風(fēng)險(xiǎn)。

  2．熟料

  2017四季度水泥行情火爆，2018年淡季囤熟料的企業(yè)會增多，熟料庫存會大幅增加，最終可能會成為雞肋。