大摩發(fā)表報告表示，金隅股份于去年12月底公布，由于內(nèi)外部環(huán)境發(fā)生變化，預(yù)期資產(chǎn)重組將未能取得中國證監(jiān)會的批準(zhǔn)，公司與冀東水泥終止資產(chǎn)重組，雙方將于河北省唐山市成立合資公司，雙方向合營注入水泥公司股權(quán)，作為其各自對合資公司資本的出資。

  金隅其后將持有合營不多于49%股權(quán)，而冀東水泥將持有合資公司不少于51%股權(quán)，金隅將向合營注入10間水泥附屬，冀東水泥也會向合營注入22間水泥附屬。大摩重申對金隅“減持”投資評級及目標(biāo)價3.1元。

  該行相信新框架協(xié)議，對金隅股份估值有利，金隅向合營注入10間水泥附屬，將作價相當(dāng)市賬率1.19倍，而冀東水泥向合營注入22間水泥附屬，將作價相當(dāng)市賬率1.41倍，基于冀東水泥目前股價相當(dāng)于市賬率1.8倍，對比金隅目前股價相當(dāng)于市賬率0.7倍(金隅A股股價相當(dāng)于市賬率1.26倍)，相信交易新框架，對金隅估值會較為有利。