建材行情回顧

  2017年的建材行情，以業(yè)績(jī)?yōu)橹骶€全面開(kāi)花。板塊整體漲幅9.32%，在29個(gè)行業(yè)中列第9名。水泥、玻璃受供給側(cè)推升行業(yè)景氣，一波三折，四季度達(dá)到小高潮：玻纖受風(fēng)電和海外需求預(yù)期提振，四季度表現(xiàn)亮眼：裝修建材受地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)帶動(dòng)上半年表現(xiàn)較好：京津冀和新疆主題也有階段性大漲。

  2018年水泥投資建議--看好華東華南西北，警惕供應(yīng)短缺的風(fēng)險(xiǎn)

  繼續(xù)看好水泥行業(yè)，預(yù)計(jì)需求微幅下滑0~2%，但供給側(cè)收縮更加明顯，景氣將進(jìn)一步上行。2018年基建受到財(cái)政制約，增速有所下滑，地產(chǎn)補(bǔ)庫(kù)存和現(xiàn)在已經(jīng)開(kāi)始的地產(chǎn)局部放松使得地產(chǎn)投資僅略有下滑。從各地的錯(cuò)峰計(jì)劃來(lái)看，2018年比2017年更長(zhǎng)。如果錯(cuò)峰嚴(yán)格執(zhí)行，2018年上半年扣除錯(cuò)峰時(shí)間后的熟料產(chǎn)能利用率同比將有3個(gè)百分點(diǎn)上升，達(dá)到89%的歷史高位。2018年很可能復(fù)制2017年的春季走勢(shì)，以低庫(kù)位進(jìn)入錯(cuò)峰，春季開(kāi)工之后將出現(xiàn)階段性的供應(yīng)緊張，價(jià)格大漲。

  區(qū)域上相對(duì)更看好華東、華南和西北區(qū)域。華東、華南區(qū)域景氣度高，需求有增長(zhǎng)，供給幾乎無(wú)增長(zhǎng)，庫(kù)位非常低，景氣或再創(chuàng)新高。西北區(qū)域經(jīng)過(guò)數(shù)年整合之后，景氣開(kāi)始回升，如果需求釋放，有望進(jìn)入加速的景氣周期。

  協(xié)同錯(cuò)峰還不會(huì)破裂，警惕供應(yīng)短缺的風(fēng)險(xiǎn)，目前來(lái)看，“藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)”的環(huán)保壓力和偏行政化的環(huán)境使得市場(chǎng)化的跑量競(jìng)爭(zhēng)和新增產(chǎn)能都受到極大制約，協(xié)同還會(huì)持續(xù)下去。但值得警惕的是，過(guò)去三年熟料庫(kù)位中樞持續(xù)下降，目前已經(jīng)到歷史低位。如果稍有過(guò)頭造成了供給的短缺，將引發(fā)激烈的上下游矛盾，從而造成協(xié)同錯(cuò)峰邊際放松甚至是結(jié)束。在這之前經(jīng)歷的是價(jià)格大幅上漲，之后的是全年業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)難度加大。推薦海螺水泥、上峰水泥、萬(wàn)年青、華新水泥、祁連山。

  2018年裝修建材投資建議

  看好工程端放量:地產(chǎn)銷售增速下行對(duì)于裝修建材的影響逐步顯現(xiàn)，大行業(yè)小公司的格局依舊，龍頭公司成長(zhǎng)空間足夠，并且在快速提升市占率。第一，全裝修滲透率快速提升，裝修類建材公司的工程端業(yè)務(wù)空間打開(kāi)。第二，下游地產(chǎn)商集中度跳升，推動(dòng)了建材供應(yīng)商的集中。第三，營(yíng)改增、環(huán)保等政策提升了規(guī)范公司的成本優(yōu)勢(shì)。

  看好零售端服務(wù)化:根據(jù)鏈家研究院發(fā)布報(bào)告顯示，2016年全國(guó)二手房交易規(guī)模占住房交易總額的比例超過(guò)40%。家裝后市場(chǎng)帶來(lái)的裝飾建材需求空間廣闊。舊房翻新的裝修中服務(wù)比商品的價(jià)值量更大，做好服務(wù)成為零售端樹(shù)立品牌、提高粘性的重要抓手。

  推薦偉星新材、東方雨虹、兔寶寶、北新建材、帝王潔具、凱倫股份、友邦吊頂、三棵樹(shù)。

  風(fēng)險(xiǎn)提示:宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，基建出現(xiàn)超預(yù)期下滑，通貨膨脹、利率大幅上行。