自春節(jié)過后北方港口煤價快速下降，每周以30-40元/噸的幅度下跌，盡管這樣，北方港口貿(mào)易商也大多持觀望態(tài)度，成交寥寥無幾?？s量降價表明市場看跌預期依然濃厚，分析認為以下因素是促使煤炭價格加速下降的主要原因：

  首先，環(huán)渤海港口存煤及沿海主要電廠庫存高位運行，煤炭供需情況相對寬松。據(jù)CCTD中國煤炭市場網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至3月9日，環(huán)渤海港口煤炭庫存合計1789萬噸，創(chuàng)2017年1月6日以來新高；近期在經(jīng)濟狀況較好及工業(yè)、企業(yè)復工率增加帶動下，沿海主要電廠日耗出現(xiàn)明顯上漲，已經(jīng)達到66萬噸左右，較春節(jié)期間上漲近20萬噸。雖然日耗出現(xiàn)上漲，但隨著供暖季的結(jié)束以及水電預期發(fā)力等市場利空因素存在，日耗很難再次達到去年四季度的高位，近期電力企業(yè)依然處于庫存修復階段，反映出煤炭供應在覆蓋日耗后仍有余量，目前沿海主要電廠存煤量在1300萬噸以上，高于去年同期水平。上下游充裕的庫存與“買漲不買跌”心理使得需求方觀望態(tài)度明顯，僅以長協(xié)煤兌現(xiàn)為主，對市場煤采購較少。截至3月9日，環(huán)渤海錨地船舶更是降至121艘低位，需求采購的實際情況，為煤價下行提供了現(xiàn)實基礎。

  其次，保供政策持續(xù)顯效，鐵路運力充足，促成煤價下行。2017年四季度以來，涉煤調(diào)控政策重心偏向保供應，經(jīng)過充分消化后，政策效果正在加速顯現(xiàn)，產(chǎn)地煤炭供應能力與積極性都較前期有所加強。另外，主要煤運鐵路也在力保煤炭周轉(zhuǎn)，以煤運主通道大秦線而言，非施工日運量均保持在130萬噸左右，顯著高于近5年水平，基本追平歷史同期最高值，有效保障了沿海市場供需格局的演化。此外，就當前形勢看，雖然3月份兩會正在召開，但上游環(huán)保安全檢查較往年更為平穩(wěn)有序，促成產(chǎn)地生產(chǎn)情況穩(wěn)定，復產(chǎn)情況好于去年，煤炭供應也相對寬松。

  其三，進口動力煤的有效補充，有效緩解供需緊張態(tài)勢。海關(guān)總署發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，2018年2月份全國煤及褐煤進口量為2090.6萬噸，同比增加322.6萬噸，增長18.2%。1-2月，中國累計煤炭進口4871.4萬噸，同比增加611.4萬噸，增長14.4%。進口煤的增加，有效緩解了國內(nèi)電煤需求緊張態(tài)勢，對快速上漲的煤價產(chǎn)生了明確的抑制作用。截至3月9日，沿海主要接卸港庫存已經(jīng)被推漲至1918萬噸，高于去年同期500多萬噸，也對煤價下行形成了一定支撐。

  其四，除供需格局變化的影響外，市場結(jié)構(gòu)與定價機制也在本輪煤價下行過程中表現(xiàn)出了助推作用。目前沿海動力煤市場主要分為長協(xié)合同兌現(xiàn)與現(xiàn)貨煤炭貿(mào)易，長協(xié)合同采用月度定價模式，價格由基準價格與指數(shù)共同決定；現(xiàn)貨煤炭貿(mào)易隨時議價，價格多瞄準高頻指數(shù)進行升貼水。在煤價快速波動過程中，長協(xié)合同穩(wěn)定市場的作用快速凸顯，市場份額快速提升。長協(xié)基準價格與指數(shù)月均價格均在平抑價格波動，從基本的數(shù)學原理看，他們能更快地緩解供需格局短期扭轉(zhuǎn)對市場的沖擊。

  而現(xiàn)貨煤炭交易在價格下行過程中的作用機制正好相反，由于貿(mào)易商普遍停止操作，現(xiàn)貨市場份額急劇下降，實盤成交下水極為稀少。在這樣的背景下，高頻煤價指數(shù)的意向成分大幅提升，市場代表性下降，但現(xiàn)貨企業(yè)繼續(xù)錨定報價，最終導致指數(shù)與現(xiàn)貨報價循環(huán)下降，由于高頻指數(shù)難以支撐樣本剔除機制，其對短期沖擊的消化期要更長，甚至造成煤價短期跌幅被放大，在完成“休克式”重啟前，煤價走穩(wěn)都會面臨阻力。