編者按：2018年4月9日晚，海螺公司公告2018年一季度業(yè)績預(yù)增情況，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利47.37億元，YoY +120%；扣非歸母凈利46.62億元，YoY +200%，超市場(chǎng)預(yù)期，利潤增長主要源于水泥主業(yè)。如下是證券時(shí)報(bào)網(wǎng)結(jié)合海螺水泥首季度業(yè)績報(bào)告發(fā)表的觀點(diǎn)：

  我們維持對(duì)公司2018年210億凈利潤的判斷，公司Q1業(yè)績占我們?nèi)旯烙?jì)值的22.5%，遠(yuǎn)高于17Q1的13.6%，全年完成利潤預(yù)期的概率較高。我們認(rèn)為公司作為水泥龍頭，已進(jìn)入價(jià)值重估時(shí)刻，維持“買入”評(píng)級(jí)。

  2018年Q1盈利能力超17Q4，我們預(yù)計(jì)Q2公司凈利潤為67億元

  我們預(yù)計(jì)Q1公司的銷量為6000萬噸，噸凈利79元，超過了2017年Q4的71元?？紤]到Q2是傳統(tǒng)的水泥旺季，目前全國水泥形勢(shì)“漲聲一片”，水泥庫存目前處于低位，我們認(rèn)為Q2全國水泥均價(jià)環(huán)比仍有提升的空間，而在煤炭價(jià)格走弱的情況下，水泥企業(yè)的盈利能力將顯著提升。我們認(rèn)為公司Q2的銷量將達(dá)到7500萬噸，噸凈利環(huán)比提升10元，Q2的凈利潤將達(dá)到66.75億元，YoY +46%。

  水泥行業(yè)C12+3峰會(huì)召開，價(jià)格協(xié)同機(jī)制得到加強(qiáng)

  4月2日，2018年中國大型水泥企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人圓桌會(huì)議（C12+3峰會(huì)）在天津召開。會(huì)議主要提出：（1）堅(jiān)持錯(cuò)峰生產(chǎn)；（2）淘汰32.5低標(biāo)號(hào)水泥與2500T/D以下閑置產(chǎn)能；（3）提升環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)，嚴(yán)格限制新增產(chǎn)能；（4）加強(qiáng)跨區(qū)域行業(yè)自律機(jī)制的建立，維護(hù)區(qū)域間市場(chǎng)價(jià)格平穩(wěn)等幾點(diǎn)要求。我們判斷18年水泥行業(yè)供給側(cè)改革有望持續(xù)深化，全國價(jià)格協(xié)同機(jī)制得到加強(qiáng)，水泥企業(yè)收益質(zhì)量進(jìn)一步提升。海螺水泥作為全國水泥龍頭，有望發(fā)揮市場(chǎng)主導(dǎo)作用，帶動(dòng)行業(yè)良性發(fā)展。

  資本開支減少，現(xiàn)金流改善，投資價(jià)值獲得認(rèn)可

  自2010年資本開支高峰后，公司資本開支呈下滑趨勢(shì)，17年資本開支36.6億元，YoY-26.5%，系公司過去通過自建+并購擴(kuò)張產(chǎn)能，而近年來響應(yīng)政策疏導(dǎo)，自建產(chǎn)能逐年減少，目前產(chǎn)能擴(kuò)張僅靠外延并購產(chǎn)線。公司17年經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流凈量顯著改善，實(shí)現(xiàn)凈流入173.6億元，YoY+31.5%。17年分紅率40.1%，同比提高9pct，投資價(jià)值凸顯。4月6日，海螺水泥已在H股創(chuàng)出新高，受到海外投資者的廣泛認(rèn)可，看好公司A股后續(xù)表現(xiàn)。預(yù)計(jì)公司2018-2020年凈利潤分別為210/230/259億元.