受近期進(jìn)口煤限制令新政策等多方面利好因素影響，國(guó)內(nèi)煤炭供應(yīng)過剩的壓力得到階段性緩解。多位受訪分析師在采訪中向記者指出，隨著央行最近一次降準(zhǔn)釋放流動(dòng)性，加上去產(chǎn)能等供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革進(jìn)一步深入推進(jìn)，煤炭等周期股今年的業(yè)績(jī)?nèi)匀挥型S持高位。

  煤企一季度增長(zhǎng)放緩

  近日在上市公司陸續(xù)發(fā)布2017年度業(yè)績(jī)報(bào)告中，鋼鐵、煤炭、有色等周期性行業(yè)紛紛上演“王者榮耀”，成為這一個(gè)年報(bào)季中增長(zhǎng)最強(qiáng)勁的三個(gè)板塊。

  山西焦化4月19日最新公布的2017年年報(bào)顯示，其去年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入59.9億元，同比增長(zhǎng)48.46%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)9192萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)107.89%。

  盡管山西焦化的凈利同比翻倍，但它還不是去年賺錢最多的上市煤企。據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者梳理，在申銀萬(wàn)國(guó)煤炭開采37家二級(jí)企業(yè)中，截至19日19時(shí)共有23家發(fā)布了2017年報(bào)。其中20家歸屬上市公司股東凈利實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)，3家同比下跌。在23家發(fā)布年報(bào)的上市煤企中，包括恒源煤電、冀中能源、陜西煤業(yè)在內(nèi)的11家（近半數(shù)）凈利同比增長(zhǎng)超過100%。

  在20家凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)的煤企中，歸屬凈利額最高的無(wú)疑是“煤老大”中國(guó)神華，其2017年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2487.46億元，同比增長(zhǎng)35.8%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利450.37億元，同比增長(zhǎng)98.3%。

  而凈利同比增長(zhǎng)最高的則是恒源煤電，其去年?duì)I收為65.36億元，同比增長(zhǎng)41.3%；歸屬凈利為11.05億元，同比增長(zhǎng)3031%。

  還有8家上市煤企發(fā)布了今年一季度業(yè)績(jī)預(yù)告。永泰能源預(yù)告一季度凈利同比增長(zhǎng)415%成為8家企業(yè)中預(yù)告增長(zhǎng)比例最高的。相比在2017年報(bào)中的凈利增幅，一季報(bào)的增長(zhǎng)勢(shì)頭有所放緩。例如，露天煤業(yè)在今年一季報(bào)預(yù)告中凈利同比增長(zhǎng)20%，低于其年報(bào)披露的同比增長(zhǎng)112%；美錦能源預(yù)計(jì)一季度凈利增長(zhǎng)7%，也低于其年報(bào)中全年凈利增長(zhǎng)56%的比例。

  剔除春節(jié)因素，煤炭?jī)r(jià)格相比春節(jié)前出現(xiàn)大幅下滑，成為一季度煤炭企業(yè)利潤(rùn)增幅下降的主因。

  去年下半年以來(lái)，由于去產(chǎn)能及下游需求旺盛和局部運(yùn)力緊張等多方面因素影響，國(guó)內(nèi)煤炭?jī)r(jià)格持續(xù)上漲。今年1月，春節(jié)因素疊加冬季取暖對(duì)電煤需求旺盛，煤價(jià)繼續(xù)攀升。至2月初，秦皇島港5500大卡動(dòng)力煤價(jià)格一度刷新770元/噸的高位。

  2月之后，由于國(guó)家調(diào)控及進(jìn)口量回升，煤價(jià)開啟下行通道。2月至今，秦皇島港5500大卡動(dòng)力煤每噸價(jià)格在2個(gè)月中陸續(xù)跌掉了近200元。4月19日秦皇島煤炭網(wǎng)最新監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，環(huán)渤海動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)格5500大卡報(bào)收573元/噸，環(huán)比下行10元/噸。

  值得注意的是，當(dāng)前的煤價(jià)已經(jīng)進(jìn)入行業(yè)劃定的綠色區(qū)間，且低于目前580元/噸的長(zhǎng)協(xié)均價(jià)（年長(zhǎng)協(xié)和月長(zhǎng)協(xié)的平均價(jià)）。

  2016年底國(guó)家發(fā)改委、中國(guó)煤炭工業(yè)協(xié)會(huì)、中國(guó)電力企業(yè)聯(lián)合會(huì)、中國(guó)鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)聯(lián)合簽署的《關(guān)于平抑煤炭市場(chǎng)價(jià)格異常波動(dòng)的備忘錄》中明確，動(dòng)力煤價(jià)格的綠色區(qū)間為500元/噸至570元/噸。

  進(jìn)口煤限制令

  和降準(zhǔn)提振信心

  在煤炭市場(chǎng)正因高企的港口庫(kù)存和即將到來(lái)的用煤淡季擔(dān)憂甚至感到悲觀之際，兩則利好消息出臺(tái)大大提振了市場(chǎng)信心。

  第一則關(guān)于限制外煤供應(yīng)。 4月以來(lái)，國(guó)內(nèi)二級(jí)口岸和部分一級(jí)口岸陸續(xù)接到海關(guān)發(fā)出的煤炭限量通知。目前福建、廣東、浙江等幾個(gè)主要煤炭進(jìn)口省份均已對(duì)進(jìn)口煤采取限制措施。

  這是繼2017年7 月啟動(dòng)進(jìn)口煤限制令之后中國(guó)第二次啟動(dòng)這一調(diào)控政策。有業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)限制進(jìn)口煤數(shù)量占進(jìn)口總量的10%左右。

  國(guó)家統(tǒng)計(jì)局最新數(shù)據(jù)顯示，今年一季度，中國(guó)進(jìn)口煤數(shù)量顯著增長(zhǎng)。國(guó)內(nèi)進(jìn)口原煤7541萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)16.6%。僅看3月，進(jìn)口原煤2670萬(wàn)噸，增長(zhǎng)20.9%，連續(xù)三個(gè)月保持兩位數(shù)增長(zhǎng)。

  易煤研究院研究員潘漢翔4月19日晚對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者分析稱，“從煤炭產(chǎn)業(yè)發(fā)展角度來(lái)看，由于進(jìn)口煤市場(chǎng)和下水煤市場(chǎng)長(zhǎng)期以來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，重啟港口限外令，有助于保護(hù)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的紅利，加快煤炭企業(yè)實(shí)現(xiàn)脫貧發(fā)展?！?

  潘漢翔認(rèn)為，“相較上一次啟動(dòng)進(jìn)口煤限制政策，本輪調(diào)控力度雖然更強(qiáng)，針對(duì)部分省市一類港口也做了限制，但較以往政策有明顯不同的在于本次并非一刀切，而是循序漸進(jìn)。從短期來(lái)看能夠提振市場(chǎng)信心，避免價(jià)格跌幅過深。長(zhǎng)期來(lái)看適時(shí)的放寬或收緊政策有助于調(diào)節(jié)沿海市場(chǎng)供求關(guān)系，將價(jià)格控制在綠色區(qū)間內(nèi)?！?

  對(duì)于有分析稱近期煤價(jià)將開啟“L”形走勢(shì)的觀點(diǎn)，潘漢翔表示并不能盲目樂觀。盡管港口重啟了對(duì)進(jìn)口煤的限制令改變了市場(chǎng)的悲觀預(yù)期，但也要看到，目前下游庫(kù)存依舊維持在高位，而且還有水電旺季即將到來(lái)所帶來(lái)的市場(chǎng)影響。

  以廣州港為例，目前該港口庫(kù)存在244萬(wàn)噸，其設(shè)計(jì)最大庫(kù)存為280萬(wàn)噸。此外，國(guó)內(nèi)煤炭供應(yīng)量仍在增長(zhǎng)（今年前3個(gè)月，我國(guó)原煤產(chǎn)量延續(xù)了增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，產(chǎn)量同比增長(zhǎng)3.9%至8億噸）。“5月又是傳統(tǒng)用煤淡季，在二季度電廠補(bǔ)庫(kù)存周期到來(lái)之前，恐怕市場(chǎng)煤價(jià)仍將承壓?；?qū)⒌鹊较募倦姀S負(fù)荷增加時(shí)，動(dòng)煤價(jià)格才有望真正企穩(wěn)?！迸藵h翔稱。

  而讓市場(chǎng)信心大大提振的另一利好，則是來(lái)自于央行的降準(zhǔn)。央行宣布自4月25日起，下調(diào)部分銀行人民幣存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)。

  潘漢翔指出，這有助于為整體實(shí)體經(jīng)濟(jì)資金提供一個(gè)更寬松的金融環(huán)境。一方面煤炭等大宗貿(mào)易本就需要龐大的資金，這部分資金顯然不可能全部是企業(yè)自有資金，金融機(jī)構(gòu)的融資渠道寬松有助于煤炭等行業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈的貿(mào)易更順暢。

  另一方面，在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革過程中，煤炭、鋼鐵等傳統(tǒng)工業(yè)企業(yè)的負(fù)債率總體仍然偏高。金融機(jī)構(gòu)的支持和更加充足的現(xiàn)金流也有利于煤炭企業(yè)進(jìn)一步加快產(chǎn)能置換工作及推進(jìn)煤炭企業(yè)兼并重組。

  中泰證券李俊松等分析師在研報(bào)中分析稱，基于全年煤炭產(chǎn)量增量有限、限制進(jìn)口煤、降準(zhǔn)、去產(chǎn)能持續(xù)推進(jìn)等多方面因素考慮，預(yù)計(jì)2018年整體煤炭供給情況較好，煤價(jià)有望全年保持高位。