9.2%，23.5%；7.5%，13%。對比國家統(tǒng)計局2017年、2018年同在4月17日發(fā)布的這兩組數(shù)據(jù)可以看出，2018年一季度的全國固定資產(chǎn)投資、基建設(shè)施投資增幅，均明顯低于去年同期，而基建投資降幅更大。

  “這可能與PPP項目清理、金融去杠桿有關(guān)?！豹毩⒆稍儥C構(gòu)北京福盛德經(jīng)濟咨詢有限公司首席經(jīng)濟學(xué)家馮建林向《華夏時報》記者表示，PPP項目主要涉及的就是基建領(lǐng)域。

  在馮建林看來，目前地方債總體可控，但局部地區(qū)存在風(fēng)險。

  事實上，自2014年起，財政部每年推出一批PPP示范項目。截至2018年2月，中國公布了4批PPP示范項目名單，共計1093個項目，投資額超過2.5萬億。

  但硬幣的另一面卻是，PPP盛宴之下亂象頻生。因此去年11月，財政部發(fā)布的“92號文”，要求各省級財政部門在2018年3月31日前完成本地區(qū)PPP項目管理庫集中清理工作，并報財政部金融司備案。

  很快，新疆、湖南、江蘇等地方密集發(fā)布PPP項目退庫及整改通知，暫?；蛲Ｖ沽瞬缓弦?guī)的PPP項目，受此影響，基建投資也開始降溫。

  基建投資降溫

  基建投資增長緩慢，或與嚴(yán)控地方債務(wù)有關(guān)。

  “今年地方的固定投資增長會有所下降。比如新疆，去年固定投資增長率為50%，今年壓縮至15%，而且一律不許新增債務(wù)。因為去年一下子增加了很多債務(wù)，今年處理時發(fā)現(xiàn)債務(wù)超過紅線。還有浙江安吉縣，其債務(wù)超過GDP的130%，也不允許再增加新的債務(wù)了?！弊罱谛陆?、四川、浙江等地調(diào)研地方債務(wù)的信域東方智庫首席研究員楊志榮接受《華夏時報》記者采訪時表示。

  “此次財政部說得很清楚，權(quán)利義務(wù)要切割，不能把債務(wù)留給下幾任，尤其不能讓沒有收益的資產(chǎn)打包進城投改善資產(chǎn)負債表再去融資?！睏钪緲s說。

  當(dāng)問及剛公布的基建投資數(shù)據(jù)有所下滑與政府債務(wù)嚴(yán)控是否有關(guān)時，聯(lián)訊證券首席宏觀研究員李奇霖向《華夏時報》記者直言：“會有一定的影響。現(xiàn)在的地方政府不能對城投提供隱性擔(dān)保，就是要切斷信用擔(dān)保鏈條?！?

  目前的情況是，在嚴(yán)控地方債務(wù)的背景下，地方政府如何保證重大項目上馬。李奇霖認(rèn)為，可以走融資租賃。所謂融資租賃是集融資與融物、貿(mào)易與技術(shù)更新于一體的新型金融產(chǎn)業(yè)，由于其融資與融物相結(jié)合的特點，出現(xiàn)問題時租賃公司可以回收、處理租賃物，因而在辦理融資時對企業(yè)資信和擔(dān)保的要求不高，非常適合中小企業(yè)融資。

  “過去，地方融資渠道主要是發(fā)債券和PPP。在當(dāng)前降杠桿的背景下，債券規(guī)模受限制，接下來就是控制PPP（基建領(lǐng)域）項目了?！?月19日，大岳咨詢公司董事長金永祥接受《華夏時報》記者采訪時表示。

  “PPP較融資平臺等以往融資工具在競爭性、透明性、規(guī)范性和契約性方面具有優(yōu)勢，未來PPP將有較大發(fā)展空間，不僅作為融資方式，而且可能發(fā)展為經(jīng)濟政策，在我國經(jīng)濟發(fā)展過程中長期發(fā)揮重要作用?！苯鹩老榕袛?。

  璞舍投資董事長付祥隆對《華夏時報》記者表示：“過去由于地方政府平臺融資過多，以擔(dān)保、集資或承諾還款等方式累積了債務(wù)風(fēng)險?，F(xiàn)在不讓地方新增債務(wù)，金融機構(gòu)也不給地方政府的平臺公司放款了，因此會迫使一些融資平臺轉(zhuǎn)型?！?

  化解局部地區(qū)風(fēng)險

  此次防范和化解地方政府債務(wù)風(fēng)險，第一個吃螃蟹的是新疆。

  4月4日，新疆發(fā)改委官網(wǎng)刊發(fā)文章，要求新疆PPP項目全線停工，尤其是資金來源落實不了的，一律不得上報，一律不予受理。

  根據(jù)4月2日中財委首次會議要求，地方政府和國企要盡快降杠桿，清理債務(wù)，化解金融風(fēng)險。在政府債務(wù)中，約60%是地方債務(wù)，這是政府債務(wù)的大頭。而新疆此舉正是落實上述政策。

  清理的效果也很明顯。根據(jù)PPP大數(shù)據(jù)公司“明樹數(shù)據(jù)”的統(tǒng)計，從“92號文”發(fā)布之日起至今年4月4日，全國PPP項目庫退庫高達2330個，占比50%的為基建項目，如市政工程、交通運輸、政府基礎(chǔ)建設(shè)等。

  金永祥稱，在此之前，為約束地方政府債務(wù)，中央相繼出臺了一系列的措施和文件，“只是效果還不理想”。

  地方政府的債務(wù)到底有多少？這的確不容易回答，但其構(gòu)成主要包括地方政府債券和城投債兩部分。

  首先，最容易確認(rèn)規(guī)模的是地方政府債券。自從2015年地方政府債務(wù)置換啟動以來，地方政府債每年發(fā)行規(guī)模均超3萬億元。財政部提供的數(shù)據(jù)顯示，2017年年末，地方政府債務(wù)余額達到16.47萬億元，其中政府債券14.74萬億元，非政府債券1.73萬億。

  在最新存量數(shù)據(jù)方面，據(jù)統(tǒng)計，參照其Wind統(tǒng)計口徑，債市總量當(dāng)前達到76.01萬億元，其中地方債有3444只、債券余額達到14.96萬億元，位居市場第一。就發(fā)行地區(qū)來看，全國約30%的地方債余額集中在江蘇、山東、浙江、四川和貴州等5個省份。其中，江蘇位居第一，共有地方政府債133只，債券余額1.09萬億元。

  其次，就是規(guī)模巨大的城投債。“一定程度上，城投債也是地方債務(wù)?！睏钪緲s說。

  據(jù)統(tǒng)計，截至目前，城投債規(guī)模達到7.24萬億元，主要集中在江蘇、湖南、浙江、天津、重慶，對應(yīng)的債券余額分別為1.31萬億元、4773.69億元、4378.82億元、4012.56億元和3852.66億元。

  不難計算出，如將地方政府債券存量與城投債存量加起來的話，當(dāng)前地方債務(wù)存量超過23萬億元。

  近年來，地方債務(wù)問題捆綁著我國經(jīng)濟的發(fā)展，尤其是當(dāng)城投債的屬性問題沒有完全解決之余，各地借道PPP、各類投資基金等舉債融資。

  為打破城投債的政府隱性信用擔(dān)保，推動地方債務(wù)問題解決，2016年11 月國務(wù)院發(fā)布“88號文”，明確地方政府對其舉借的債務(wù)負有償還責(zé)任，中央實行不救助原則。 隨后，多部門跟進細化了文件。如2017年5月財政部發(fā)布“50號文”，進一步規(guī)范地方政府融資擔(dān)保行為；2017年11月財政部發(fā)布“92號文”，規(guī)范PPP項目；國資委去年11月17日發(fā)布“192號文”，規(guī)范央企PPP。

  2018年3月26日，財政部公布13項舉措來加強地方債全鏈條管理，妥善化解累積的債務(wù)風(fēng)險。金永祥對此表示，此次財政部要求金融企業(yè)除了購買地方政府債券外，不得直接或間接為地方政府提供融資，僅允許加強“穿透式”資本金審查和審慎評估還款能力。

  從中央的種種舉措來看，約束地方政府資金來源成為破題的關(guān)鍵。金永祥表示，卡緊地方政府資金來源之后，地方政府有無償債能力將一目了然，這對把控地方債務(wù)風(fēng)險非常關(guān)鍵。