今年，為應(yīng)對疫情影響，中央財(cái)政發(fā)行1萬億元抗疫特別國債，籌集資金全部轉(zhuǎn)給地方，并要求直達(dá)市縣基層，以支持地方完成“六?！比蝿?wù)和抗疫。按照財(cái)政部的計(jì)劃，1萬億元抗疫特別國債從6月中旬開始發(fā)行，7月底前發(fā)行完畢。據(jù)財(cái)政部公告統(tǒng)計(jì)，截至7月23日，抗疫特別國債已累計(jì)發(fā)行8600億元，完成1萬億元發(fā)行任務(wù)的86%。

從總體發(fā)行量來看，6月份發(fā)行了2900億元抗疫特別國債，剩余7100億元則全部集中在7月份發(fā)行。如此大規(guī)模的發(fā)行量，對市場流動性是否會有所影響？此外，央行自7月13日開始較為頻繁地開展逆回購操作，且多次操作日期與抗疫特別國債招標(biāo)日重合，這是否也是央行在為市場流動性保駕護(hù)航？

對此，昆侖健康保險(xiǎn)首席宏觀研究員張瑋表示，特別國債的發(fā)行確實(shí)會在一定程度上擠占市場流動性。今年我國宏觀政策的基調(diào)是財(cái)政政策要更加積極，貨幣政策要靈活適度?？紤]到前段時(shí)間逆回購曾經(jīng)連續(xù)暫停30多天、MLF和7天逆回購利率近4個(gè)月保持不變，已經(jīng)造成了銀行間市場拆借利率的走高。因此，央行近段時(shí)間重啟逆回購，與國債發(fā)行造成的流動性收緊關(guān)系密切。

而在蘇寧金融研究院高級研究員陶金看來，抗疫特別國債發(fā)行的透明度較高、發(fā)行節(jié)奏也較為平穩(wěn)，債券市場和貨幣市場整體受到的影響并不非常明顯。

據(jù)財(cái)政部發(fā)布的《關(guān)于2020年抗疫特別國債（四期）第三次續(xù)發(fā)行工作有關(guān)事宜的通知》顯示，財(cái)政部決定第三次續(xù)發(fā)行2020年抗疫特別國債(四期)(10年期)，競爭性招標(biāo)面值總額700億元，2020年7月28日招標(biāo)，招標(biāo)結(jié)束至7月29日進(jìn)行分銷，7月31日起與之前發(fā)行的同期國債合并上市交易。

也就是說，在上述抗疫特別國債發(fā)行后，還剩700億元抗疫特別國債將在月底前完成發(fā)行。一般而言，月末市場流動性都較為緊張，而當(dāng)前市場短期流動性已有偏緊趨勢。據(jù)全國銀行間同業(yè)拆借中心數(shù)據(jù)顯示，7月23日上海銀行間同業(yè)拆放利率 (Shibor)全面上行，其中，隔夜Shibor上行52.2個(gè)基點(diǎn)至1.858%，5日均值為1.8125%。截至7月23日16時(shí)30分，質(zhì)押式回購DR007加權(quán)利率為2.1891%。

那么，月末流動性的偏緊疊加月末抗疫特別國債的發(fā)行，央行是否會采取相關(guān)操作來緩解市場流動性壓力？

陶金表示，若按照之前的發(fā)行安排，7月底還有1400億元特別國債待發(fā)行，再加上7月24日2000億元逆回購到期，央行有可能會針對這兩個(gè)因素進(jìn)行流動性投放，及時(shí)補(bǔ)充銀行體系流動性。

“當(dāng)前拆借利率全面上行，市場流動性確實(shí)面臨一定壓力，未來很可能通過降準(zhǔn)以及公開市場操作的方式對沖流動性緊張。”張瑋認(rèn)為，除了降準(zhǔn)，央行還可能以頻繁操作逆回購、超額投放MLF的方式，實(shí)現(xiàn)全市場流動性補(bǔ)足。