受益于行業(yè)淡季的供需兩弱格局，依舊仍能維持企業(yè)高盈利邏輯在持續(xù)被驗(yàn)證的水泥行業(yè)，于近日迎來(lái)爆發(fā)式的上漲，其原因是作為下游三大需求領(lǐng)域之一的基建，終于從預(yù)期極端壓制的情況中釋放出來(lái)了，水泥需求預(yù)期得以大幅提升。

  行情來(lái)源：富途證券

  行業(yè)邏輯持續(xù)被驗(yàn)證

  水泥價(jià)格的高位運(yùn)行，帶領(lǐng)行業(yè)創(chuàng)出盈利新高。智通財(cái)經(jīng)APP了解到，2017年至今，水泥行業(yè)營(yíng)收和利潤(rùn)持續(xù)快速增長(zhǎng)，2018年5月份水泥行業(yè)單月利潤(rùn)177.43億元，同比增長(zhǎng)75.92%，較4月份利潤(rùn)提高30.35億元，再創(chuàng)單月利潤(rùn)新高點(diǎn)；1-5月的行業(yè)營(yíng)收規(guī)模達(dá)到3327億元，同比增長(zhǎng)19.15%，累計(jì)利潤(rùn)514.91億元，同比增長(zhǎng)163.86%，處于歷史同期最高水平，而煤炭?jī)r(jià)差也還處在歷史的高位。

  而供給端的持續(xù)性收縮將維持水泥行業(yè)的高盈利。智通財(cái)經(jīng)APP了解到，截止到2017年底，全國(guó)新型干法水泥生產(chǎn)線累計(jì)1715條，設(shè)計(jì)熟料產(chǎn)能達(dá)18.2億噸，同比下滑0.5%。其中，2017年全國(guó)新點(diǎn)火水泥熟料生產(chǎn)線共有13條，合計(jì)年度新點(diǎn)火熟料設(shè)計(jì)產(chǎn)能2046萬(wàn)噸，較2016年減少512萬(wàn)噸，降幅為20%，已連續(xù)五年呈遞減走勢(shì)。

  并且，水泥行業(yè)也平穩(wěn)渡過(guò)了2018年的需求淡季。智通財(cái)經(jīng)APP了解到，其實(shí)受高溫、降雨天氣影響，各水泥企業(yè)發(fā)貨量維持在 8 成左右，國(guó)內(nèi)水泥需求目前仍處于淡季時(shí)期。但近期水泥價(jià)格除東北地區(qū)維持繼續(xù)下調(diào)態(tài)勢(shì)，以及華東地區(qū)震蕩整理外， 華北、中南、西北地區(qū)均呈現(xiàn)較為穩(wěn)定的局面，而西南地區(qū)水泥價(jià)格則仍在大幅上調(diào)。

  再加上6-7月環(huán)保治理和錯(cuò)峰限產(chǎn)等因素影響，安徽銅陵、江蘇鎮(zhèn)江和浙江湖州等地企業(yè)熟料生產(chǎn)一直受限，導(dǎo)致長(zhǎng)江中下游熟料供應(yīng)呈現(xiàn)持續(xù)緊張狀態(tài)，原7月底漲價(jià)計(jì)劃提前執(zhí)行，其中海螺水泥（00914）率先針對(duì)江浙滬沿江地區(qū)熟料價(jià)格上調(diào) 10 元/噸。

  因此，即使水泥需求仍然偏弱，但熟料價(jià)格上漲將利于水泥價(jià)格企穩(wěn)，隨后浙江多地拉開了水泥漲價(jià)的序幕，而此輪輪價(jià)格上調(diào)明顯早于往年，進(jìn)一步驗(yàn)證了淡季供需緊平衡的格局。

  另外，隨著8月份的需求恢復(fù)，水泥價(jià)格有進(jìn)一步上行動(dòng)力，與此同時(shí)的是，多地區(qū)錯(cuò)峰停產(chǎn)的情況仍在延續(xù)。智通財(cái)經(jīng)APP了解到，8月江蘇南部一些大廠將進(jìn)行錯(cuò)峰停窯，部分企業(yè)已開始對(duì)外熟料停售；日前重慶市也發(fā)布了重慶市水泥行業(yè)錯(cuò)峰通知，全市33家水泥企業(yè)共48條新型干法水泥熟料生產(chǎn)線，以及2條JT窯水泥生產(chǎn)線全部實(shí)行錯(cuò)峰生產(chǎn)，平均每條水泥生產(chǎn)線錯(cuò)峰生產(chǎn)停窯96.5天。

  結(jié)合此前仍有不少地區(qū)嚴(yán)格執(zhí)行錯(cuò)峰停產(chǎn)，以及當(dāng)前庫(kù)存相對(duì)低位的情況來(lái)看，水泥價(jià)格支撐力度還是較強(qiáng)的。不過(guò)，即使水泥行業(yè)高盈利性被持續(xù)驗(yàn)證，但由于下游需求的疲軟，導(dǎo)致行業(yè)預(yù)期一直不高，然而近期基建領(lǐng)域的松綁，正式將水泥板塊預(yù)期引爆。

  基建被多次點(diǎn)名后預(yù)期已大幅回升

  首先是市場(chǎng)關(guān)注度極高的資管新規(guī)，正式提及基建。智通財(cái)經(jīng)APP了解到，為進(jìn)一步有效防控金融風(fēng)險(xiǎn)、引導(dǎo)社會(huì)資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)、更好地支持經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)、促進(jìn)統(tǒng)一資產(chǎn)管理產(chǎn)品監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，一行兩會(huì)于7月20日發(fā)布了4月出臺(tái)《資管新規(guī)》的配套細(xì)則，其中主要內(nèi)容包括：一、進(jìn)一步明確公募資產(chǎn)管理產(chǎn)品的投資范圍；二、進(jìn)一步明晰過(guò)渡期內(nèi)相關(guān)產(chǎn)品的估值方法；三、進(jìn)一步明確過(guò)渡期的宏觀審慎政策安排。

  該通知明確了公募資產(chǎn)管理產(chǎn)品，除主要投資標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)和上市交易的股票外，還可以適當(dāng)投資非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)；同時(shí)，為給予金融機(jī)構(gòu)發(fā)行新產(chǎn)品和培育投資者一定時(shí)間，過(guò)渡期內(nèi)，金融機(jī)構(gòu)可以適當(dāng)發(fā)行一部分老產(chǎn)品投資一些新資產(chǎn)，但這些新資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)優(yōu)先滿足國(guó)家重點(diǎn)領(lǐng)域和重大工程建設(shè)續(xù)建項(xiàng)目以及中小微企業(yè)的融資需求。

  從正式落地內(nèi)容看，資管新規(guī)較此前市場(chǎng)預(yù)期有一定緩和的意思。這意味著，此前受“嚴(yán)監(jiān)管+緊信用”及資管新規(guī)“表外轉(zhuǎn)表內(nèi)”等因素影響，投資增速不斷下行的基建領(lǐng)域，有望在后續(xù)社融增量企穩(wěn)回升，尤其是關(guān)于新資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)優(yōu)先滿足國(guó)家重大工程建設(shè)續(xù)建項(xiàng)目此類要求，有望迎來(lái)增速回升。

  這也就是為什么資管新規(guī)細(xì)則落地之后，周期股能夠立刻一掃頹勢(shì)領(lǐng)漲市場(chǎng)，而且，更大的利好還在后面等著呢。

  繼資管新規(guī)之后，7月23日的國(guó)常會(huì)上更是直接表示要推動(dòng)基礎(chǔ)建設(shè)。智通財(cái)經(jīng)APP了解到，支持?jǐn)U內(nèi)需調(diào)結(jié)構(gòu)促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。積極財(cái)政政策要更加積極，加快今年1.35萬(wàn)億元地方政府專項(xiàng)債券發(fā)行和使用進(jìn)度，在推動(dòng)在建基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目上早見成效；穩(wěn)健的貨幣政策要松緊適度，保持適度的社會(huì)融資規(guī)模和流動(dòng)性合理充裕。會(huì)議還確定圍繞補(bǔ)短板、增后勁、惠民生推動(dòng)有效投資的措施，提出要有效保障在建項(xiàng)目資金需求，并對(duì)接發(fā)展和民生需要，推進(jìn)建設(shè)和儲(chǔ)備一批重大項(xiàng)目。

  目前專項(xiàng)債主要分為土儲(chǔ)債、公路債和棚改債，這將是未來(lái)基建重點(diǎn)發(fā)力方向。而根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，1-6月全國(guó)發(fā)行地方政府債券為14109億元，其中一般債券10436億元，專項(xiàng)債券僅3673億元，距離1.35萬(wàn)億而言，仍有近1萬(wàn)億的未發(fā)行規(guī)模，而未來(lái)專項(xiàng)債的加快發(fā)行是為地方基建籌集資金，這將加速基建投資的回升。

  此背景下，預(yù)期一直受到下游需求疲軟壓制的水泥板塊，迅速迎來(lái)市場(chǎng)資金的極力追捧，相信邁過(guò)這道坎的水泥板塊，此后仍會(huì)有不俗的表現(xiàn)。