據(jù)媒體報(bào)道，積極財(cái)政政策的效果已在7月份初顯，部分大行、政策性銀行將在下半年，尤其是三季度加快基建類、融資平臺(tái)類貸款的信貸投放。

　　長期以來，基建投資對(duì)于投資和經(jīng)濟(jì)增長起著逆周期調(diào)節(jié)的關(guān)鍵作用。2017年以來，在中央對(duì)地方債務(wù)強(qiáng)化監(jiān)管、清理大躍進(jìn)式PPP項(xiàng)目影響下，基建投資的同比增速在今年上半年降至7.3%的新低。

　　在中國經(jīng)濟(jì)和外需面臨下行壓力之下，政治局會(huì)議提出“加大基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域補(bǔ)短板的力度”，國常會(huì)更是明確“加快今年1.35萬億元地方政府專項(xiàng)債券發(fā)行和使用進(jìn)度，在推動(dòng)在建基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目上早見成效”，資金支持方面也要求“對(duì)必要的在建項(xiàng)目要避免資金斷供、工程爛尾”。

　　考慮到從基建投資資金來源構(gòu)成看，國內(nèi)貸款占比約在15-16%之間，此前，有觀點(diǎn)擔(dān)憂2018下半年基建投資的邊際擴(kuò)張將受到金融周期回落的約束。我們認(rèn)為，部分大行、政策性銀行加快基建類信貸投放，正是對(duì)基建“補(bǔ)短板”政策基調(diào)的響應(yīng)，也是此輪基建寬松在貨幣政策執(zhí)行層面的信號(hào)得到兌現(xiàn)，預(yù)計(jì)下半年基建投資增速和企業(yè)新簽訂單將逐漸企穩(wěn)回升。當(dāng)然，不可否認(rèn)，依靠貨幣與信用擴(kuò)張支持大投資大建設(shè)的傳統(tǒng)模式難以復(fù)制，貨幣與信用相比于歷史水平的低速增長意味著在增量有限的情況下，盤活存量金融資源、提高貨幣與信用投放效率的重要性上升。

　　華泰證券認(rèn)為，基建寬松發(fā)生的條件主要是和經(jīng)濟(jì)增長掛鉤，當(dāng)觀察到GDP增速連續(xù)六個(gè)季度下滑時(shí)，基建投資作為經(jīng)濟(jì)增長的重要方式之一，往往成為重要的政策工具，即衰退階段容易發(fā)生基建寬松；基建寬松的措施，表現(xiàn)為財(cái)政和貨幣政策的互相配合，其中積極的財(cái)政政策和寬貨幣環(huán)境必不可少；基建寬松之后，往往表現(xiàn)為基建投資和建筑企業(yè)訂單的躍升，但基建投資增速中樞有所下移；二級(jí)市場(chǎng)上，建筑指數(shù)在寬松周期均具有30%以上漲幅，持續(xù)周期在9個(gè)月以上。個(gè)股層面，業(yè)績高成長（增速50%以上）和低PB個(gè)股（修復(fù)至1.2倍以上）均具有較好的機(jī)會(huì)。