近期，關注市場底部的討論又開始增多，不少機構認為，從估值、投資者情緒、市場特征等多個維度來看，目前A股市場基本具備了底部區(qū)域的特征。

　　不過，也有機構對此提出異議。山西證券表示， 短期中美貿(mào)易摩擦風險升高，貨幣政策因通脹繼續(xù)寬松可能性較低，從絕對值和動態(tài)關系來看，我們不認同“估值底”邏輯，應防范“肥尾風險”。

　　A股市場底在何方？

　　今年以來，A股經(jīng)歷了長時間調(diào)整，由年初的高點3500點跌至目前2700點位置后徘徊。據(jù)Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，進入21世紀以來，上證指數(shù)PE（市盈率）和PB（市凈率）均處于歷史較低水平，但距2014年最低水平還有一定距離。

上證指數(shù)PE（自2000年以來）

上證指數(shù)PB（自2000年以來）

　　那么，目前A股見底了嗎？沒有人能夠精確的預判A股調(diào)頭向上的那個時點何時出現(xiàn)，但可以從政策走向、資金流動性以及宏觀經(jīng)濟環(huán)境來大體推演出未來A股的走勢。

　　中信證券投顧認為，對于2018年下半年的判斷是，政策底、流動底、經(jīng)濟底將逐一確認，股價長期大幅下跌的概率很小。目前，政策底已經(jīng)基本確立。

　　流動性底部方面，中信投顧認為，從近幾個月的貨幣金融數(shù)據(jù)看，貨幣增速已然見底，但社會融資見底仍有待觀察。

　　經(jīng)濟底是否已確認，中信投顧指出，隨著去杠桿政策的轉向、金融流動性實質見底，宏觀經(jīng)濟內(nèi)在的增長動力有望修復，經(jīng)濟不會出現(xiàn)大幅下滑的風險。

　　當然，貿(mào)易戰(zhàn)帶來的沖擊不容忽視。從最新情況看，美國對中國2000億美元商品征收25%的關稅，可能會在9月份部分或全部落地，這無疑加大了經(jīng)濟底的不確定性。

　　但政府對于貿(mào)易戰(zhàn)應該會有所應對，包括通過積極財政政策進行減稅、增加基建投資等。因此，宏觀經(jīng)濟在年底或明年年初趨穩(wěn)預計是大概率事件，且在中期內(nèi)仍將保持韌性。

　　安信證券近期也表示，2000年來A股三輪大底，三輪市場見底并不存在特定順序自2000年以來，A股市場的底部區(qū)間一共出現(xiàn)過3次，分別是2005年6月6日的998.23點、2008年10月28日的1664.93點和2013年6月25日的1849.65點。通過對過去三輪市場觸底的因素拆分，發(fā)現(xiàn)政策底，估值底和盈利底并不存在固定順序。2005年指數(shù)見底主要源自企業(yè)盈利改善和流動性寬松，2008年指數(shù)見底主要源自風險偏好提升，2013年指數(shù)見底主要源自風險偏好提升和企業(yè)盈利改善。

　　安信證券總結前期市場底部特征認為，市場底部一般有以下幾個特點：1、估值中位數(shù)處于低位，2、股票吸引力超過或接近債券，3、成交量下滑，4、個股市值萎縮，5、低價股數(shù)量上升，6、大規(guī)模個股破凈，7、強勢股補跌，8、低價股的估值修復。

　　據(jù)此分析，估值、成交量、個股破凈等多股指標目前已經(jīng)符合市場底部的特征，而近期貴州茅臺、洋河股份、云南白藥等前期強勢消費白馬股補跌、*ST安泰、*ST安煤和ST云維等低價股估值修復或進一步強化市場底部預期。

　　券商建議關注基建等板塊

 　　歷史上，每次見底后反彈領漲的行業(yè)并非一致，其中2005年，銀行，食品飲料，公用事業(yè)領先指數(shù)見底；2008年，雖然沒有行業(yè)領先指數(shù)見底，但是建材，電氣設備等行業(yè)強勢領漲；2013年，電子，醫(yī)藥生物，電氣設備，國防軍工，計算機，傳媒，通信領先指數(shù)見底。

　　在目前市場底部逐漸明朗的情況下，券商對后市基建等板塊表示看好。山西證券建議，重點關注新疆、西藏等西部基礎設施條件較差的地域，以及鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略下的農(nóng)村基礎設施改造（通信設施、水利、道路交通等）；并重點關注鐵路及城軌建設、通信基礎設施建設、建材（重點關注水泥）及鋼鐵等相關受益行業(yè)。

　　安信證券也表示，伴隨著市場對于下半年基建投資預期逐漸轉向樂觀，基建鏈仍有階段性機會。另外一方面，從確定性角度出發(fā)，伴隨著近期《擴大和升級信息消費三年行動計劃（2018-2020年）》政策發(fā)布，信息消費正式上升到國家戰(zhàn)略高度后迎來新一輪的政策紅利，5G產(chǎn)業(yè)鏈有望迎來景氣上行。而伴隨著特斯拉加速落地中國市場，中國在新能源車產(chǎn)業(yè)鏈中參與度不斷提升，未來有望迎來一輪類似蘋果產(chǎn)業(yè)鏈的景氣度快速上升。