前不久海螺在中期業(yè)績會上表示，公司未來會通過行業(yè)整合在3-5年內(nèi)建立貿(mào)易平臺，排除過去地區(qū)價格的差異，解決低價沖擊高價地區(qū)的問題。隨即有業(yè)內(nèi)消息稱，海螺水泥江蘇、廣西區(qū)域發(fā)布的文件顯示從今年9月1日開始將在兩地區(qū)域?qū)嵭屑袖N售。其中江蘇地區(qū)提到水泥購銷業(yè)務(wù)合作中涉及的資金首付、發(fā)票開具均由海螺水泥全資子公司南京海中貿(mào)易有限公司承接。

  海螺近期的這一系列動作中，值得注意的看點主要有三：

  一、水泥企業(yè)開啟合作的新階段

  筆者注意到從8月24日起，海螺在一周之內(nèi)成立了11家貿(mào)易公司，其中有10家冠以“XX海中貿(mào)易”之名。讓人聯(lián)想到去年10月成立的安徽江北海中建材貿(mào)易有限責(zé)任公司（下稱“江北海中”），有所不同的是江北海中是由海螺水泥和中國建材合資成立，海螺控股。8月成立的貿(mào)易公司均為海螺的全資子公司，盡管沒有中國建材直接出現(xiàn)，但從“海中”二字不難推測出這背后有中國建材的默許。

  貿(mào)易公司位于安徽、南京、山東、河南、湖南、浙江、江西、貴州、云南多省，覆蓋華東、西南主要地區(qū)，均是海螺的重點經(jīng)營區(qū)域。水泥價格的地區(qū)分化是由于其短腿的性質(zhì)，海螺水泥能否消除這一差異不得而知。但至少能夠在海螺的經(jīng)營區(qū)域制造一層墻，將低價水泥擋在墻外，避免外來水泥對當(dāng)?shù)厥袌龅臄_亂。這在過去已經(jīng)有了成功的案例，東北水泥到沿海有不少是通過海螺的貿(mào)易公司平臺，南下水泥沒有對當(dāng)?shù)厥袌鲈斐纱蟮臎_擊，可以說是海螺的貿(mào)易平臺從中起到了一定的作用。

  二、從水泥制造商到水泥貿(mào)易商的角色轉(zhuǎn)變

  筆者認(rèn)為在成本、費用控制上早已是水泥行業(yè)佼佼者的海螺水泥來說，內(nèi)部整合的意義并不大，因此海螺此舉必然是瞄準(zhǔn)“外部”。江北海中于2017年10月成立，2017年海螺水泥的年報中首次分別公開了水泥熟料自產(chǎn)品及非自產(chǎn)品的銷量。到今年上半年，海螺的非自產(chǎn)品銷量占比已經(jīng)達(dá)到4.2%，發(fā)展迅速。上半年海螺水泥熟料總銷量增長了6.72%，若剔除外來產(chǎn)品的銷量，增長僅有2.24%。可見貿(mào)易平臺的建立對于海螺水泥銷量起到了明顯的拉升作用。

  圖1： 2017-2018H1海螺水泥的水泥熟料自產(chǎn)品、其他銷量

  數(shù)據(jù)來源：上市公司財報，水泥大數(shù)據(jù)研究院

  據(jù)內(nèi)部人士介紹，力爭世界500強席位是此次設(shè)立貿(mào)易平臺的目的之一。其實早在2016年2月，安徽省國資委在省屬企業(yè)“十三五”發(fā)展的初步設(shè)想中就已經(jīng)提出要“推動海螺集團(tuán)加快‘走出去’步伐，繼續(xù)通過對省外水泥企業(yè)的大規(guī)模并購，提升國內(nèi)水泥市場份額，同時加快國際化進(jìn)程，力爭成為世界500強企業(yè)?！币?018年最新的世界500強排名為基準(zhǔn)來看，海螺水泥營收至少需達(dá)1600億人民幣才有一爭之力。2018年上半年海螺水泥營業(yè)收入為457億元，還是有很大的差距。這意味著在水泥價格保持現(xiàn)有水平、海螺無其它重大新增產(chǎn)能的情況下，水泥業(yè)務(wù)中貿(mào)易比重要達(dá)到40%左右才有可能實現(xiàn)這個目標(biāo)，海螺水泥的業(yè)態(tài)將發(fā)生根本性的變化，已不再是一個單純的水泥制造商，而變身貿(mào)易大戶。由于貿(mào)易的業(yè)務(wù)性質(zhì)，其利潤率不高，而海螺本身的生產(chǎn)成本很低，外購的水泥熟料價格必然高于自身制造成本。目前的貿(mào)易量占比還很低，并且上半年的水泥價格遠(yuǎn)高于去年，毛利率大幅提高，但在向世界500強沖擊的過程中，隨著營收規(guī)模的大幅增長，海螺的利潤率的降低是難以避免的。

  另外，海螺是否配備足夠了作為水泥貿(mào)易商的管理觀念、人員配置、組織結(jié)構(gòu)，是否會顛覆現(xiàn)有的銷售體系？我們將拭目以待。

  三、對產(chǎn)業(yè)鏈的影響--延伸、重塑混凝土行業(yè)的好時機

  海外水泥巨頭企業(yè)通常是水泥、骨料、混凝土三足鼎立的結(jié)構(gòu)，是產(chǎn)業(yè)鏈一體化的建材提供商。海螺水泥目前的混凝土業(yè)務(wù)收入占比尚不足1%，為了實現(xiàn)業(yè)績的持續(xù)增長、擴大在建材行業(yè)的影響力，混凝土是必備的板塊。以海螺水泥在產(chǎn)業(yè)鏈上延伸的發(fā)展歷史來看，重骨料而輕商混。2013年前后水泥企業(yè)大舉進(jìn)入混凝土行業(yè)的時候，海螺水泥首先開始布局骨料，快速擴張骨料產(chǎn)能，目前骨料產(chǎn)能已經(jīng)超過3000萬噸。直到去年下半年才開始簽下了第一個混凝土項目，至今僅有一個商混站。

  眾所周知，我國混凝土行業(yè)發(fā)展一直處于集中度低、激烈競爭的狀態(tài)，產(chǎn)能過剩、進(jìn)入門檻低、應(yīng)收賬款管理、污染嚴(yán)重等問題成為混凝土行業(yè)發(fā)展的沉疴。而水泥和骨料業(yè)務(wù)在客戶、市場、礦產(chǎn)資源方面具有高度重合，這或許是海螺更重視骨料，而對于進(jìn)入混凝土行業(yè)相對謹(jǐn)慎的原因？新簽的三個混凝土項目均是與地方政府合作，并沒有參與到激烈的市場競爭中去，然而這樣的發(fā)展模式難以在全國各地快速復(fù)制。若海螺通過把握水泥銷售端的方式實現(xiàn)了對水泥資源的控制，加上高速發(fā)展的骨料業(yè)務(wù)，牢牢抓住商品混凝土兩個最重要原材料的供給，屆時再大力發(fā)展混凝土行業(yè)的話語權(quán)將會更大；甚至有可能會對整個混凝土行業(yè)產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。（本文內(nèi)容為作者個人觀點，不構(gòu)成投資建議）