7月底中共中央政治局會(huì)議要求下半年穩(wěn)投資，尤其是加大基礎(chǔ)設(shè)施投資領(lǐng)域補(bǔ)短板力度。在此背景下，銀保監(jiān)會(huì)鼓勵(lì)銀行承銷地方債，獲得了各大行的積極響應(yīng)。專業(yè)觀點(diǎn)認(rèn)為，地方債加速發(fā)行將對(duì)基建相關(guān)領(lǐng)域產(chǎn)生實(shí)質(zhì)利好！

　　據(jù)報(bào)道，銀保監(jiān)會(huì)近日下發(fā)《中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)辦公廳關(guān)于商業(yè)銀行承銷地方政府債券有關(guān)事項(xiàng)的通知》 。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，通知下發(fā)后，銀行承銷地方債意愿會(huì)增強(qiáng)。地方債發(fā)力，特別是地方專項(xiàng)債加速發(fā)行，將對(duì)基建投資有提振作用，后續(xù)基建投資可能會(huì)一改此前頹勢(shì)而企穩(wěn)并溫和反彈。

　　事實(shí)上，進(jìn)入8月以來(lái)，地方債發(fā)行速度較上半年有明顯提升。國(guó)盛證券統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，8月地方債發(fā)行額達(dá)8829.7億元，較7月增長(zhǎng)16.65%。

　　華創(chuàng)證券測(cè)算，按財(cái)政部此前要求，9月專項(xiàng)債仍至少要發(fā)行5500億元；若將一般債發(fā)行剩余額度按照9、10月平均分配，9月新增債總量接近6000億元。從絕對(duì)量看，地方債剩余額度主要集中在東部地區(qū)和中部地區(qū)。

　　專業(yè)分析觀點(diǎn)指出，在通知下發(fā)后，銀行購(gòu)買本行承銷的地方債將不受此規(guī)定限制，銀行承銷地方債意愿會(huì)增強(qiáng)。

　　南方某股份制銀行地方債承銷業(yè)務(wù)人士表示，取消20%的限制對(duì)地方債發(fā)行是一個(gè)利好，地方政府后續(xù)發(fā)債會(huì)相對(duì)之前變得容易。

　　多家國(guó)有大行積極響應(yīng) 一年期地方債收益率4.9%

　　而國(guó)有大行對(duì)此積極響應(yīng)，在貸款投向上，多家銀行表示將加大地方債投資。

　　工商銀行行長(zhǎng)谷澍在該行業(yè)績(jī)會(huì)上表示，上半年，工行非信貸融資與地方債投資新增3515億元，在各家銀行里面最多。

　　建設(shè)銀行行長(zhǎng)王祖繼則表示，在穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)的前提下，在保持經(jīng)濟(jì)指標(biāo)穩(wěn)中向好的前提下，我們還是要盡量加大信貸的投入。支持重點(diǎn)基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)，支持結(jié)構(gòu)調(diào)整，支持民生領(lǐng)域的一些痛點(diǎn)問題、小微企業(yè)的發(fā)展等。

　　中國(guó)銀行行長(zhǎng)劉連舸則表示，適度加大信貸投放，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。下半年貸款繼續(xù)保持平穩(wěn)適度增長(zhǎng)，全力支持基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域補(bǔ)短板。

　　招商銀行副行長(zhǎng)李浩表示，招行下半年會(huì)加大對(duì)地方債的投資。從地方債的收益率來(lái)看，如果剔除了無(wú)需交所得稅的影響，一年期、五年期地方債的投資收益率分別在4.9%和5.4%之間，而且風(fēng)險(xiǎn)比較低。

　　興業(yè)銀行高管在該行業(yè)績(jī)會(huì)上表示，下半年，從利率走勢(shì)來(lái)看，多層次的債券市場(chǎng)有機(jī)會(huì)。將適時(shí)找好時(shí)間窗口，增持國(guó)債、金融債、地方債，減少非標(biāo)投資，增加標(biāo)準(zhǔn)化投資。

　　地方債發(fā)力 或拉動(dòng)4.3萬(wàn)億基建投資

　　有專業(yè)機(jī)構(gòu)測(cè)算，8-12月新增地方債資金，可拉動(dòng)基建總投資4.3萬(wàn)億元，未來(lái)三年基建投資實(shí)際增速的中樞應(yīng)在5%附近。

　　興業(yè)證券指出，地方債發(fā)力，特別是地方專項(xiàng)債加速發(fā)行，將對(duì)基建投資有提振作用。興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委表示，“在地方債發(fā)行提速背后，積極的財(cái)政政策可能使資金需求重新回升?！?/p>

　　事實(shí)上，基建融資需求回升此前就有所體現(xiàn)。銀保監(jiān)會(huì)網(wǎng)站顯示，7月新增基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)貸款1724億元，較6月多增469億元。如基建投資增速回升，將對(duì)下游制造業(yè)融資需求形成拉動(dòng)。

　　國(guó)盛證券固定收益分析師劉郁表示，據(jù)測(cè)算，8-12月新增專項(xiàng)債流入基建資金總量約7200億元，由此拉動(dòng)的基建總投資可能達(dá)4.3萬(wàn)億元，但考慮到施工進(jìn)度問題，不會(huì)全部計(jì)入當(dāng)年基建投資。

　　華創(chuàng)證券表示，在當(dāng)前政策調(diào)整的助力下，年底基建投資實(shí)際增速預(yù)計(jì)反彈至1%(對(duì)應(yīng)名義增速在4.5%附近)，基礎(chǔ)設(shè)施存量GDP之比將和2017基本持平。

　　華創(chuàng)證券測(cè)算顯示，基建投資實(shí)際增速應(yīng)回升至略低于經(jīng)濟(jì)增速的水平。以未來(lái)三年實(shí)際GDP年均增長(zhǎng)6.3%為例，為保持基礎(chǔ)設(shè)施資本存量GDP之比基本穩(wěn)定，對(duì)應(yīng)基建投資實(shí)際增速的中樞應(yīng)在5%附近。

　　民營(yíng)企業(yè)有望受益基建復(fù)蘇

　　而民營(yíng)企業(yè)有望受益此次基建復(fù)蘇。據(jù)上海證券報(bào)報(bào)道，近期，廣東、山西、福建、貴州等地紛紛公布一批向民間資本推介的重點(diǎn)領(lǐng)域項(xiàng)目清單，總投資規(guī)模超千億元。

　　此前國(guó)家發(fā)展改革委已發(fā)文要求，各地發(fā)改委從鐵路、民航、油氣、電信4個(gè)行業(yè)之外的基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域中，重點(diǎn)選擇經(jīng)濟(jì)社會(huì)效益顯著、民營(yíng)企業(yè)參與意愿強(qiáng)烈、隱性門檻高的項(xiàng)目進(jìn)行推介。

　　此外，國(guó)家發(fā)展改革委還要求各地選擇3個(gè)至5個(gè)擬重點(diǎn)推介的項(xiàng)目上報(bào)，發(fā)展改革委將篩選一批高質(zhì)量的項(xiàng)目向民間資本公開推介。

　　據(jù)粗略統(tǒng)計(jì)，目前各省市已發(fā)布的項(xiàng)目清單涉及投資已超千億元。分析人士認(rèn)為，估計(jì)接下來(lái)有更多省份會(huì)積極主動(dòng)發(fā)布擬向民間資本推介的重點(diǎn)領(lǐng)域項(xiàng)目清單。

　　摩根士丹利華鑫證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家章俊表示，需求疲軟導(dǎo)致民營(yíng)企業(yè)投資意愿低迷，加上部分領(lǐng)域產(chǎn)能過(guò)剩問題較為突出，因此即便大力降低融資成本也很難激發(fā)民營(yíng)企業(yè)的投資熱情。

　　章俊認(rèn)為，“對(duì)民營(yíng)企業(yè)開放新的投資領(lǐng)域，一方面可以有效激發(fā)民間資本投資熱情，另一方面也為這些行業(yè)引入更多競(jìng)爭(zhēng)性來(lái)提升行業(yè)活力，這有助于更好地把流動(dòng)性引入實(shí)體經(jīng)濟(jì)?！?/p>

　　機(jī)構(gòu)重點(diǎn)推薦建筑、工程機(jī)械板塊

　　申萬(wàn)宏源在9月3日研報(bào)中指出，18年第二季度建筑行業(yè)景氣度低點(diǎn)已過(guò)，當(dāng)前政策轉(zhuǎn)向?qū)捤珊螅ㄍ顿Y預(yù)期顯著改善，融資難問題將有所改善，建筑上市公司業(yè)績(jī)和估值有望迎來(lái)雙重提振：

　　1)4季度重點(diǎn)看好基建方向，地方融資平臺(tái)融資情況邊際改善優(yōu)先利好地方國(guó)企，后續(xù)將繼續(xù)緊跟項(xiàng)目的落地與貸款的發(fā)放情況，若后續(xù)信貸數(shù)據(jù)或上市公司融資有加快跡象即可積極參與，推薦業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)，融資改善后受益明顯標(biāo)的：看好中國(guó)中鐵、中國(guó)鐵建、四川路橋、蘇交科、中設(shè)集團(tuán)。

　　2)專業(yè)工程受益制造業(yè)投資回暖，煤化工和化工固投強(qiáng)勁復(fù)蘇，石油化工固投繼續(xù)高景氣，近期人民幣貶值和油價(jià)上漲有利短期股價(jià)表現(xiàn)，推薦：中國(guó)化學(xué)(18年68%增長(zhǎng)，PE14X，業(yè)績(jī)?nèi)篁?qū)動(dòng)力齊改善，1-7月訂單持續(xù)高增長(zhǎng)，收入符合預(yù)期)

　　國(guó)海證券則看好受益基建復(fù)蘇的工程機(jī)械板塊。國(guó)海證券表示，今年7月，國(guó)務(wù)院常委會(huì)定調(diào)財(cái)政政策更加積極，隨后8月28日財(cái)政部部長(zhǎng)提出要加大基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域補(bǔ)短板的力度，保障必要的在建工程項(xiàng)目建設(shè)，預(yù)計(jì)基建投資力度有望邊際改善，工程機(jī)械行業(yè)景氣度提升。

　　重點(diǎn)推薦工程機(jī)械行業(yè)龍頭三一重工、有望受益西部建設(shè)和農(nóng)村基建的柳工、國(guó)內(nèi)高空作業(yè)平臺(tái)龍頭浙江鼎力；建議關(guān)注有望受益小挖復(fù)蘇的山河智能以及液壓件進(jìn)口替代加速的恒立液壓。