8月7日，西北地區(qū)水泥龍頭天山股份披露了公司重大資產(chǎn)重組預(yù)案公告，公司擬向中國(guó)建材等交易對(duì)方發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)中聯(lián)水泥、南方水泥、西南水泥和中材水泥的全部或部分股權(quán)，同時(shí)擬向不超過(guò)35名符合條件的特定投資者以非公開(kāi)發(fā)行股份的方式募集配套資金。值得注意的是，此次重組完成后，天山股份總資產(chǎn)將由152.8億元增至近2500億元，公司資產(chǎn)規(guī)模將超過(guò)被稱(chēng)為“小茅臺(tái)”的海螺水泥，海螺水泥去年的總資產(chǎn)為1787.77億元。受此消息影響，8月10日，天山股份毫無(wú)懸念以漲停開(kāi)盤(pán)復(fù)牌，公司最新市值208億元，同時(shí)帶動(dòng)整個(gè)水泥板塊異動(dòng)。

水泥板塊異動(dòng)

水泥“一哥”呼之欲出，機(jī)構(gòu)估算市值最高將超過(guò)1700億

據(jù)悉，中國(guó)建材直接持有天山股份4.81億股股份，占公司股份總數(shù)的45.87%，是公司控股股東，公司的實(shí)際控制人為中國(guó)建材集團(tuán)。此次整合，天山股份擬以發(fā)行股份的方式購(gòu)買(mǎi)中國(guó)建材持有中聯(lián)水泥100%股權(quán)、中材水泥100%股權(quán)，南方水泥99.93%股權(quán)以及西南水泥95.72%股權(quán)。同時(shí)，公司擬以非公開(kāi)發(fā)行3.14億股募集配套資金，預(yù)計(jì)募集資金規(guī)模約為57億元，這筆資金將用于補(bǔ)充公司流動(dòng)資金、償還債務(wù)、支付重組費(fèi)用等。

（天山股份控股股東為中國(guó)建材）

截至2019年末，天山股份的總資產(chǎn)為152.78億元，2019年度的營(yíng)業(yè)收入及歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)分別為96.88億元和14.41億元。本次交易后，預(yù)計(jì)上市公司的收入規(guī)模將進(jìn)一步擴(kuò)大，盈利穩(wěn)定性將得以增強(qiáng)。國(guó)盛證券表示，公司重組后2019年?duì)I業(yè)收入、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)和凈利潤(rùn)體量將分別達(dá)到1654億元、250億元和126億元，分別相當(dāng)于天山股份2019年的17.1倍、10.4倍和6.9倍。

與此同時(shí)，從各標(biāo)的公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)看，2019年中聯(lián)水泥凈利潤(rùn)15.02億元，西南水泥凈利潤(rùn)13.5億元，中材水泥凈利潤(rùn)為20億元，南方水泥凈利潤(rùn)為59.5億元。在水泥行業(yè)，熟料產(chǎn)能決定水泥產(chǎn)能，合并完成后天山股份的熟料產(chǎn)能將躍居全國(guó)第一，根據(jù)2019中國(guó)水泥熟料產(chǎn)能百?gòu)?qiáng)榜，若完成收購(gòu)將合計(jì)增加熟料產(chǎn)能2.95億噸/年，加上自身?yè)碛惺炝袭a(chǎn)能3276.7萬(wàn)噸/年，整合后產(chǎn)能將超過(guò)3.3億噸/年，超過(guò)海螺水泥。

值得注意的是，有機(jī)構(gòu)對(duì)整合后的天山股份做出預(yù)判，參照13.38元/股的發(fā)行價(jià)，國(guó)盛證券估算，若交易對(duì)價(jià)為標(biāo)的資產(chǎn)現(xiàn)凈資產(chǎn)總和的1.2倍-1.8倍范圍，暫不考慮發(fā)行價(jià)格調(diào)整和配套融資，按公司停牌前收盤(pán)價(jià)計(jì)算：發(fā)行后備考總市值將達(dá)到1199億元-1704億元。此外，在發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)測(cè)算的基礎(chǔ)上進(jìn)一步考慮配套融資影響，假設(shè)配套融資發(fā)行價(jià)為18.02元/股，發(fā)行數(shù)量為31462萬(wàn)股：發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)與募集配套資金后公司備考總市值將達(dá)到1255億元-1760億元。

中國(guó)建材旗下資產(chǎn)天山股份，天山股份全方面提升

公開(kāi)資料顯示，天山股份主營(yíng)業(yè)務(wù)涉及水泥、熟料、商品混凝土的生產(chǎn)及銷(xiāo)售，經(jīng)營(yíng)區(qū)域集中在新疆和江蘇地區(qū)。中聯(lián)水泥、南方水泥、西南水泥和中材水泥均為大型水泥生產(chǎn)和銷(xiāo)售企業(yè)，主要業(yè)務(wù)涵蓋水泥、熟料、商品混凝土和骨料等，各家公司作為中國(guó)建材水泥板塊的主要組成部分，與天山股份業(yè)務(wù)類(lèi)似，在區(qū)域上存在明顯協(xié)同。

記者注意到，在本次交易完成后，天山股份的主營(yíng)業(yè)務(wù)雖然未發(fā)生變化，但公司業(yè)務(wù)規(guī)模將顯著擴(kuò)大，將成為我國(guó)水泥行業(yè)的龍頭上市公司，水泥產(chǎn)能提升至約4.3億噸，水泥熟料產(chǎn)能提升至3億噸以上，商品混凝土產(chǎn)能提升至4億立方米以上，主營(yíng)業(yè)務(wù)及核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步凸顯。

在平臺(tái)方面，此次交易的各標(biāo)的公司與發(fā)行人的控股股東均為中國(guó)建材，中國(guó)建材是全球最大的水泥生產(chǎn)商、全球最大的商品混凝土生產(chǎn)商、全球最大的石膏板生產(chǎn)商、中國(guó)最大的風(fēng)電葉片制造商，世界領(lǐng)先的玻璃纖維生產(chǎn)商、國(guó)際領(lǐng)先的玻璃和水泥生產(chǎn)線設(shè)計(jì)及/或工程總承包服務(wù)供應(yīng)商。截至2019年末，中國(guó)建材水泥產(chǎn)能約5.21億噸，位居世界第一；商品混凝土產(chǎn)能約4.6億立方米，位居世界第一；石膏板產(chǎn)能27.52億平方米，位居世界第一；風(fēng)機(jī)葉片產(chǎn)能15.85GW，位居中國(guó)第一。

同時(shí)，各標(biāo)的公司根據(jù)市場(chǎng)條件，并分析市場(chǎng)需求特征，已經(jīng)建立了較為完整的市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)體系，建材生產(chǎn)在很大程度上要依賴(lài)于資源，各公司在山東、河南、江蘇、浙江、湖南、江西、吉林、安徽、黑龍江、四川、云南、貴州、重慶等多地熟料水泥生產(chǎn)線附近擁有豐富的石灰石資源，旗下工廠依石灰石資源而建，大部分成員企業(yè)石灰石運(yùn)距在5公里以?xún)?nèi)，并通過(guò)皮帶運(yùn)輸機(jī)或汽車(chē)等方式運(yùn)輸。

隨著國(guó)家環(huán)保政策的實(shí)施，各標(biāo)的公司結(jié)合自身的實(shí)際情況，在環(huán)保方面也采取了多種措施，加大了節(jié)能降耗技術(shù)改造的投入，煤和電的單耗水平逐年下降。

此外，此次交易的標(biāo)的公司擁有科學(xué)的發(fā)展理念及聯(lián)合重組與管理整合的豐富經(jīng)驗(yàn)。聯(lián)合重組的成功給各標(biāo)的公司帶來(lái)可持續(xù)發(fā)展的優(yōu)勢(shì)，在大力推進(jìn)聯(lián)合重組的同時(shí)，各標(biāo)的公司強(qiáng)化公司治理，深入開(kāi)展管理整合，實(shí)施市營(yíng)機(jī)制，用市場(chǎng)化方式把品牌、資金實(shí)力和市場(chǎng)活力有機(jī)融合，實(shí)現(xiàn)了包容性增長(zhǎng)。