幾經(jīng)努力，北京金隅集團終于接近了收購太行水泥的目標(biāo)。但是，在北京稱雄的金隅在全國不過和太行水泥一樣是第四梯隊，內(nèi)憂外患的問題等待金隅解決

　　“太行水泥（600553）資金緊張，所有內(nèi)部職工股紅利分文未見”，上周，一位太行水泥內(nèi)部人士傳達了這樣一條信息。

　　太行水泥于1993年上市。公司內(nèi)部人士稱，此前因公司資金緊張，無法實施10派0.4元（含稅）的年度分紅方案。但是，近日分紅問題有望解決，因為，“金隅集團要進來，很多事情要在收購前完成”。

　　不過，據(jù)了解，太行水泥的收購事宜早在去年底今年初即已醞釀，而金隅集團最初并非其惟一的收購者。

　　建誼、中聯(lián)出局

　　年初與太行水泥接觸的收購方有幾家，“金隅、建誼和中聯(lián)是比較有競爭力的3家?！币晃恢槿耸勘硎?，金隅集團并不是最可能的收購方。

　　上述的建誼指的是建誼國際投資（集團）有限公司（下稱“建誼投資”），公司主營房地產(chǎn)開發(fā)、建筑施工和裝潢。目前，建誼投資凈資產(chǎn)6億元，員工2600人，在北京、上海、河北、美國舊金山等地?fù)碛?0多家分公司和子公司。核心企業(yè)是北京建誼建筑工程有限公司（下稱“建誼工程”）。而中聯(lián)水泥由中國建材集團控股，是國家重點扶持的九大水泥企業(yè)集團之一。

　　持續(xù)關(guān)注太行水泥的投資者，對建誼工程不會陌生。

　　2002年10月底，太行水泥公告，變更募集資金5700萬元投資收購北京太行建誼水泥有限公司（后更名為北京太行前景水泥有限公司，下稱“北京太行”）57%股權(quán)。其時的股權(quán)出讓方正是建誼工程。值得注意的是，北京太行原本就是由太行水泥控股的，它成立于太行水泥上市前1年。成立后的8個月中，其控股權(quán)從太行水泥上移至太行集團，又由太行集團出讓給建誼工程。建誼工程獲得北京太行控股權(quán)的時間恰巧是太行水泥上市當(dāng)月（2002年8月），兩個月后，太行水泥即出資買回了放棄僅數(shù)月的北京太行的控股權(quán)。

　　“建誼和太行水泥管理層關(guān)系比較好，他們更樂意讓建誼來整合?！苯衲?月份，一位知情人士向本刊透露，中聯(lián)因自身資本運作安排和其他原因早早退出。而建誼投資董事長張鳴已與投行人士一起拜訪過太行水泥，并在接洽和策劃有關(guān)入場調(diào)查的事宜。

　　然而，據(jù)最新了解，建誼投資已然出局，而金隅集團可能進駐太行水泥。“金隅集團請北京市政府出面了?！鄙鲜鲋槿耸勘硎?，建誼投資出局乃情勢所迫。

　　而太行水泥的一位管理人員卻表示：“建誼的出局是因為公司內(nèi)部意見分歧?！?/P>

　　金隅勝出

　　就實力而言，金隅集團明顯優(yōu)于建誼投資。

　　金隅集團即原北京建材集團，由北京市政府主管，是國家520戶重點企業(yè)之一。目前，擁有近百家子公司，資產(chǎn)總額近120億元，2004年該集團營業(yè)額74億元，實現(xiàn)利稅7.8億元。企業(yè)核心競爭力位居“中國建材百強企業(yè)”首位。

　　建材、房地產(chǎn)、物業(yè)是金隅集團的三大產(chǎn)業(yè)。目前，金隅集團旗下有兩家水泥生產(chǎn)廠——琉璃河水泥廠和北京水泥廠，年產(chǎn)水泥380萬噸。

　　“金隅集團這幾年花了數(shù)億元進行改制，現(xiàn)在基本完成了。員工人數(shù)從原來的8萬多人，減少到現(xiàn)在的不到2萬人。這個階段，金隅肯定需要進一步的大發(fā)展，但是，金隅集團沒有上市公司，缺乏一個資本平臺，所以才會積極介入對太行水泥的收購?！币晃唤咏鹩缂瘓F高層的人士對本刊表示。

　　金隅集團董事長兼首席執(zhí)行官王東，近期正在參選第七屆“北京十大杰出青年”，他于2003年上任，其目標(biāo)是，“到二十一世紀(jì)初的5—8年內(nèi)，集團營業(yè)額突破100億元，進入全國特大型企業(yè)行列”。

　　據(jù)說，由于北京市高層出面與河北省政府的接觸，雙方的收購意向基本確定。目前金隅集團和太行水泥之間僅達成一個收購的框架，對于具體的價格、收購方式和后續(xù)可能的資產(chǎn)重組還沒有詳細(xì)的安排。但是，太行水泥高層業(yè)已到訪北京，和金隅集團相關(guān)人士見過面。而金隅集團先期將5000萬元打入太行水泥賬戶，以應(yīng)太行水泥生產(chǎn)之需。整個收購成本可能達到2-3億元，其中員工安置成本1-2億元。

　　一位投行人士表示，從金隅集團目前的產(chǎn)業(yè)格局看，如果收購成功，最有可能將現(xiàn)有的水泥產(chǎn)業(yè)注入上市公司，形成產(chǎn)業(yè)區(qū)域整合。不過，金隅集團最賺錢的是房地產(chǎn)和建材，特別是房地產(chǎn)行業(yè)，對資金需求大，收購后也可能在進行相關(guān)的資產(chǎn)置換。

　　第四梯隊的出路

　　然而，水泥行業(yè)的局勢給這次收購的前景蒙上了一層陰影。

　　7月26日，國家發(fā)改委新聞發(fā)言人曹玉書對外通報，上半年，水泥行業(yè)利潤全面大縮水，實現(xiàn)利潤大幅下降77%。成為繼電解鋁大面積虧損后，我國出現(xiàn)大面積虧損的又一個行業(yè)。

　　“水泥行業(yè)年產(chǎn)量1000萬噸以上的企業(yè)才能看?！睎|方證券金曉斌介紹，目前，水泥行業(yè)排名第一的是海螺水泥，年產(chǎn)量在4000萬噸以上；其后是華新、山水和冀東，年產(chǎn)量在1000-3000萬噸；第三梯隊有兩家：紅獅和天山，年產(chǎn)600-1000萬噸；金隅集團和太行水泥都居于第四梯隊，年產(chǎn)值在200-600萬噸，同一梯隊的共有20多家企業(yè)。

　　聯(lián)合證券周煥表示，水泥價格處于底部，整個行業(yè)8月份才扭虧為盈，行業(yè)的恢復(fù)至少到明年中期。而太行水泥所處的華北市場運輸條件一般，行業(yè)競爭慘烈，價格本來就比較低，雖有奧運題材，但幫助不大。金曉斌稱，太行水泥的產(chǎn)能一般，對外投資很差。他認(rèn)為，金隅集團和太行水泥在第四梯隊的排名中都比較靠前，但兩家合并也不過1000萬噸的產(chǎn)能，收購對兩家企業(yè)的競爭力提升有限。

　　更重要的是，大股東對太行水泥股權(quán)的出讓本來就是公司資金鏈緊張的結(jié)果。2005年中期，公司在虧損2613萬元（每股虧損0.15元）的情況下，尚有3.56億元的應(yīng)收賬款。資產(chǎn)質(zhì)量不容樂觀。而太行水泥內(nèi)部人士反映，收購前夕，一些事情正在太行內(nèi)部加緊進行，除了上述所說的職工分紅外，太行水泥近日從關(guān)聯(lián)車隊購入30多輛舊車，溢價率可能高達100%，目前已支付22輛車的款項。