8月全國水泥價格漲幅超過3%，9月又是水泥行業(yè)傳統(tǒng)旺季，水泥價格反彈趨勢明顯。受下游市場需求持續(xù)改善影響，多地水泥企業(yè)庫存出現(xiàn)回落。近期華北、東北地區(qū)水泥價格出現(xiàn)補漲，周漲幅超過30元/噸。

“金九銀十”傳統(tǒng)旺季即將到來，疊加傳統(tǒng)基建的復蘇，水泥市場行情向好趨勢有望延續(xù)，預計后期水泥價格仍有繼續(xù)上漲的可能。疊加傳統(tǒng)基建的復蘇，水泥市場行情向好趨勢有望延續(xù)，下半年基于旺季+災后重建+專項債項目放量三大邏輯，預計后期水泥價格仍有繼續(xù)上漲的可能。

龍頭股華潤水泥（01313），公司Q2水泥熟料銷量為2573萬噸，同比增長16.2%，需求反彈明顯；公司上半年水泥熟料銷量為3757萬噸，同比減少2.5%。其中，廣東地區(qū)需求恢復最好，水泥銷量同比增長約3.8%。廣西和福建地區(qū)銷量分別同比下滑6.8%和10.6%，較Q1有明顯收窄。Q1水泥熟料ASP為403港元/噸（同比+6.3%），Q2的ASP為367港元/噸（同比+0.3%），上半年ASP為378港元/噸，較同期提升1.8%。Q2噸毛利162港元/噸，同比增加3.2%，上半年噸毛利165港元/噸，同比增長5.6%。噸毛利的提升主要得益于水泥售價的同比提升，以及噸產品煤炭成本11.4%的同比下跌。7-8月份，下游需求繼續(xù)改善，公司發(fā)貨量處于歷史較高水平，晴天發(fā)貨量為27-28萬噸/日，雨天22萬噸/日。

今年受到影響，一季度全國水泥產量同比大幅下滑23.93%。二季度需求超額補償，1-7月份全國水泥產量同比僅下滑3.5%。華南地區(qū)上半年價格堅挺，高于全國平均水平，大幅高于同期水平，縱觀全年，華南地區(qū)需求確定性最強，7月底之后價格觸底反彈，全年價格底部已經夯實。四季度是趕工追量的最佳時機，預計四季度需求將超過同期，全年量價均有望高于同期水平，噸毛利繼續(xù)保持高位。

此外，大灣區(qū)建設將在明年開始逐步落實，近期有13個城際鐵路新項目獲批，涉5，000億元人民幣，一但動工第四季或有供應短缺可能，未來5年區(qū)內水泥需求將每年增長約4%，2020年作為十三五規(guī)劃的最后一年，各大項目會繼續(xù)發(fā)力施工，而十四五規(guī)劃也即將出臺，相信基建依然會是建設重心，持續(xù)續(xù)看好華潤水泥及相關板塊。