九月份第一周前半程，港口市場需求較為冷清，詢貨用戶不多。但是，受期貨大幅上漲影響，港口部分貿(mào)易商捂貨惜售，持觀望態(tài)度，低硫煤報(bào)價(jià)指數(shù)上浮。臨近大秦線檢修，沿海地區(qū)用戶補(bǔ)庫需求陸續(xù)釋放，疊加進(jìn)口通關(guān)難度較大影響，國內(nèi)優(yōu)質(zhì)資源出現(xiàn)緊張，助推煤炭市場趨好。從上周末開始，港口煤價(jià)迎來七月中旬以來的首次反彈。

1.港口報(bào)價(jià)有所上漲。

近期，我國“三西”地區(qū)煤炭主產(chǎn)地的煤炭價(jià)格整體平穩(wěn)，局部漲跌互現(xiàn)。從供應(yīng)情況來看，隨著上游先進(jìn)產(chǎn)能加快釋放，北方港口庫存變化不大，繼續(xù)保持高位。下游電廠庫存高位，市場用戶采購積極性不足，市場煤價(jià)格上漲動(dòng)力不足。

上周前半程，港口煤價(jià)以穩(wěn)為主。首先，沿海地區(qū)高溫逐步退卻，區(qū)域電廠負(fù)荷開始走低，日耗出現(xiàn)下降。其次，電廠仍處于去庫為主，部分電廠存煤下降，但日耗也出現(xiàn)下降，電廠存煤可用天數(shù)依然保持在20天左右的高位。月初，神華大幅下調(diào)月度長協(xié)價(jià)格，市場觀望氣氛又起。再次，電廠耗煤進(jìn)入季節(jié)性淡季且?guī)齑娌坏停a(bǔ)庫意愿不強(qiáng)。同時(shí)，水電替代作用仍然持續(xù)，特高壓持續(xù)發(fā)力，火電壓力不大。

隨著電廠消耗的增加，存煤的快速下降。疊加臨近大秦線檢修，預(yù)計(jì)部分電力企業(yè)拉運(yùn)、補(bǔ)庫的積極性將逐漸恢復(fù)，抄底的心里又起，沿海煤炭市場逐漸趨好，帶動(dòng)港口市場煤價(jià)格出現(xiàn)上漲。首先，大秦線檢修之前有一波搶運(yùn)高峰，電廠存在補(bǔ)庫預(yù)期。其次，坑口價(jià)格表現(xiàn)強(qiáng)勁，陜蒙地區(qū)的違規(guī)煤礦生產(chǎn)及煤管票管控問題對(duì)供應(yīng)和外運(yùn)帶來的影響依然存在，鄂爾多斯及榆林等地區(qū)煤價(jià)上漲，在一定程度上支撐港口煤價(jià)。再次，秦港、國投京唐港等港口存煤持續(xù)低位，低硫煤種緊張，加之貨源調(diào)進(jìn)不暢，部分發(fā)運(yùn)戶捂貨惜售，貿(mào)易商看漲情緒較濃。第四，建筑施工行業(yè)旺季來臨，下游用煤需求潛力大。持續(xù)雨水天氣影響減弱，前期需求的壓制將帶來后期趕工需求的集中釋放。

2.煤炭需求逐漸恢復(fù)。

前期主產(chǎn)地動(dòng)力煤市場整體表現(xiàn)偏強(qiáng)，產(chǎn)量供應(yīng)釋放有限，整體價(jià)格堅(jiān)挺。需求方面，經(jīng)過一段時(shí)間持續(xù)消庫，電廠庫存雖小幅回落，但仍處于中位偏高水平?？紤]到后期電廠庫存下降后的補(bǔ)庫和工業(yè)用電即將進(jìn)入旺季，動(dòng)力煤需求仍有支撐，華東、華南地區(qū)電廠派船拉運(yùn)積極性有所恢復(fù)。

盡管九月份，大型主力煤企月度長協(xié)價(jià)格大幅下降后，與目前市場煤價(jià)格接近，但考慮到月底將展開的大秦線檢修以及水泥、建材等耗能行業(yè)即將復(fù)工復(fù)產(chǎn)，仍維持一定數(shù)量船舶在南北航線往返運(yùn)輸。從上周末開始，港口市場情緒略有好轉(zhuǎn)，詢盤和成交有所增加，低硫煤種普遍按指數(shù)上浮報(bào)價(jià)。部分中小電廠補(bǔ)庫預(yù)期強(qiáng)烈、坑口價(jià)格表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)以及港口優(yōu)質(zhì)低硫煤種緊張等一系列因素共同作用下，貿(mào)易商以指數(shù)大幅上浮報(bào)價(jià)。

隨著工業(yè)生產(chǎn)繼續(xù)回升，我國經(jīng)濟(jì)快速增長，穩(wěn)中有進(jìn)。隨著國內(nèi)疫情防控工作的順利進(jìn)行，以及復(fù)產(chǎn)復(fù)工的加快，工業(yè)用電快速恢復(fù)。沿海沿江地區(qū)用戶對(duì)環(huán)渤海港口煤炭的拉運(yùn)量將出現(xiàn)大幅增加，對(duì)煤炭市場的支撐仍在。環(huán)渤海港口方面，鐵路調(diào)入量緩慢恢復(fù)，但由于發(fā)運(yùn)效率提高，秦皇島港和國投京唐港存煤保持低位水平，其余港口存煤變化不大。受期貨上漲影響，貿(mào)易商看漲情緒強(qiáng)烈，采取捂貨惜售，挺價(jià)意愿較強(qiáng)。值得注意的是，下游非電以及電力采購需求已經(jīng)逐步釋放，工業(yè)用電負(fù)荷提高；在坑口價(jià)格上漲的支撐下，貿(mào)易商報(bào)價(jià)讓步空間有限。預(yù)計(jì)本周，港口煤價(jià)將出現(xiàn)恢復(fù)性上漲。

3.供需雙高或?qū)⒃佻F(xiàn)。

今年后四個(gè)月，沿海煤市形勢(shì)將明顯轉(zhuǎn)好。國家打造“經(jīng)濟(jì)內(nèi)循環(huán)”，出臺(tái)一系列支持政策，加快新基建、新型城鎮(zhèn)化建設(shè)，而交通、水利等重大工程也在提速，從而帶動(dòng)二產(chǎn)用電量回升。而在大秦線檢修之前，疊加進(jìn)口煤限制措施，部分用戶拉運(yùn)積極性提高。

供應(yīng)方面，煤炭供應(yīng)難有增量，預(yù)計(jì)動(dòng)力煤市場供應(yīng)將呈現(xiàn)略偏緊態(tài)勢(shì)。陜西榆林地區(qū)明察暗訪，加大對(duì)煤礦、煤廠的安全檢查力度，煤礦產(chǎn)能供應(yīng)收緊，疊加內(nèi)蒙古倒查腐敗20年，產(chǎn)能供應(yīng)收緊。需求方面，隨著經(jīng)濟(jì)的持續(xù)復(fù)蘇，煤炭需求仍將穩(wěn)步增加。為緩解東北地區(qū)煤炭供應(yīng)壓力，做好保供穩(wěn)價(jià)工作，上級(jí)對(duì)東北地區(qū)適當(dāng)放寬進(jìn)口額度，其他地區(qū)限制進(jìn)口的政策依然嚴(yán)格。后期來看，盡管雨季和高溫天氣消退，民用電負(fù)荷下降，但積極寬松的宏觀經(jīng)濟(jì)政策，大規(guī)模的專項(xiàng)債投放，將明顯支撐新基建、新型城鎮(zhèn)化建設(shè)，交通、水利等重大工程建設(shè)，帶動(dòng)二產(chǎn)用電量回升。

九、十月份正值冬儲(chǔ)前夕，用戶拉運(yùn)積極性不減。除基建發(fā)力外，今年9、10月份的房地產(chǎn)市場也將保持較強(qiáng)韌性。前期錯(cuò)峰生產(chǎn)水泥、建材等耗能企業(yè)開始復(fù)工復(fù)產(chǎn)，增加耗煤量。而11、12月份，正值寒冬時(shí)節(jié)，枯水期到來，南方取暖負(fù)荷增加，電廠日耗呈現(xiàn)恢復(fù)性增長，促使煤炭交割繼續(xù)保持活躍態(tài)勢(shì)，沿海煤炭市場供需雙高將再現(xiàn)。