12月21日，中國水泥網(wǎng)水泥大數(shù)據(jù)研究院水泥行業(yè)分析師李坤明在“分享匯·建材一周談”水泥網(wǎng)APP視頻號(hào)線上直播中分享了即將過去的2022年水泥市場運(yùn)行和即將到來的2023年水泥市場的展望情況。

具體來看：

各位線上的朋友大家好，我是中國水泥網(wǎng)水泥大數(shù)據(jù)研究院水泥行業(yè)分析師李坤明，很高興在這里與大家分享一下即將過去的2022年水泥市場運(yùn)行和即將到來的2023年水泥市場的展望情況。對(duì)于2023年的水泥市場，我們的觀點(diǎn)是：底部來臨，負(fù)重前行！

2022年水泥需求大幅下滑，水泥產(chǎn)量創(chuàng)下近11年新低。我們預(yù)計(jì)，2022年全年水泥產(chǎn)量在21.5億噸左右，同比下降超9%，可以說2022年的需求是2012年以來最差的一年。到底是什么原因引起的呢？

2012年-2022年前11月水泥產(chǎn)量圖表

我們認(rèn)為由以下三點(diǎn)因素：第一是終端需求，房地產(chǎn)投資深降，基建投資方向發(fā)生了變化，內(nèi)部的分項(xiàng)存在較大分化，需求迅速下降；第二是供給端，今年多個(gè)省市明顯加大了錯(cuò)峰停窯的力度，錯(cuò)峰的時(shí)間延長了，水泥窯運(yùn)行的時(shí)間縮短了，影響了供應(yīng)；第三是反反復(fù)復(fù)的疫情打亂了施工節(jié)奏，很多工地開開停停，停停開開，有一部的需求被后置。

需求下滑是水泥產(chǎn)量大降的主要原因，但其中最主要的還是房地產(chǎn)投資深度下降對(duì)水泥需求造成了較大的拖累，而且這種作用可能被低估，一方面是因?yàn)榉康禺a(chǎn)投資對(duì)水泥的需求是連續(xù)性和明顯性，這點(diǎn)有別于基建；另一點(diǎn)就是不少地方房地產(chǎn)更是占到水泥需求的一半，地產(chǎn)下行周期下這種負(fù)面作用就比較容易暴露出來。

從房地產(chǎn)開發(fā)投資的同比增速和水泥產(chǎn)量走勢圖也可以看出二者具有明顯的正向關(guān)系。去年以來，國家加大對(duì)房地產(chǎn)市場宏觀調(diào)控力度，地產(chǎn)開始高光不再，前端新開工、施工端、投資端全線走弱，截至到11月，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資累計(jì)同比下降9.8%，水泥產(chǎn)量同比下降10.8%。

由于房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)占到國家GDP比較高，國家也意識(shí)到地產(chǎn)不穩(wěn)經(jīng)濟(jì)可能要出問題。特別是11月以來，地產(chǎn)重磅政策利好政策不斷，像針對(duì)房企融資的“金融十六條”、“三箭齊發(fā)”等，地產(chǎn)出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性松綁。

那在這么多密集利好政策下，2023年投資端能能否企穩(wěn)、繼而拉動(dòng)水泥需求呢？答案是否定的！

我們知道，目前的政策多是針對(duì)“保交樓、保交付”，也就是供給端后端保證存量和優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目竣工，而對(duì)于消費(fèi)端和施工前端始終保持托而不舉；另一方面，房地產(chǎn)運(yùn)作流程模式基本是銷售—拿地—新開工—竣工，現(xiàn)在銷售沒有企穩(wěn)，2022前11月累計(jì)下降23.3%。投資的兩個(gè)重要指標(biāo)拿地和新開工一個(gè)下降超50%，一個(gè)下降近40%，都處于深將通道。銷售作為領(lǐng)先指標(biāo)，只要未企穩(wěn)，那拿地和新開工就難以有突出表現(xiàn)，因此2023年房地產(chǎn)依然是水泥需求拖累的最大分項(xiàng)。

聊完了房地產(chǎn)，再看看水泥需求的第二架馬車—基建。

今年基建對(duì)水泥需求的撬動(dòng)作用可以說是比較弱，從數(shù)據(jù)表現(xiàn)來看就是一直反彈，水泥產(chǎn)量卻深度下降，我們高估了基建對(duì)水泥需求的拉動(dòng)作用。

主要原因還是基建是個(gè)比較大的概念，包括的分項(xiàng)也比較多，它不像房地產(chǎn)那樣對(duì)水泥需求拖動(dòng)那么具有連續(xù)性和明顯性。基建中和水泥關(guān)系比較密切的道路運(yùn)輸業(yè)、鐵路運(yùn)輸業(yè)今年增速都比較低，1-11月分別為2.3%、2.1%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于基建整體8.9%的增速。

對(duì)于明年，我們判斷基建對(duì)水泥的拉動(dòng)作用依然不強(qiáng)。理由有三：

首先今年“穩(wěn)增長”背景下財(cái)政支出明顯前置，從專項(xiàng)債發(fā)行節(jié)奏也可以看出，除專項(xiàng)債以外又加上政策性開發(fā)性金融工具融資，源源不斷的資金支持下節(jié)節(jié)走高。但這也透支了部分財(cái)力，地產(chǎn)政府財(cái)政壓力較大，截至到10月，全國地方政府專項(xiàng)債余額超20萬億，比14萬億的一般債還要高，專項(xiàng)債成為事實(shí)上的一般債，地方政府隱形債務(wù)壓力非常大，這將對(duì)明年財(cái)政支出造成較大掣肘；

其次，今年基建增速較高，基數(shù)高，明年經(jīng)濟(jì)的動(dòng)力將向消費(fèi)切換，基建逆周期調(diào)節(jié)的必要性有所弱化，增速會(huì)有回落；

最后，也就是比較重要的一點(diǎn)，基建的投資方向發(fā)生了較大變化，“5G”、“工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)”等新基建持續(xù)加量，“二十大”又把國家安全基礎(chǔ)設(shè)施提到重要日程，這是未來的方向，而代表水泥需求的傳統(tǒng)基建日漸式微，新老基建的分化將繼續(xù)存在。

因此2023年基建對(duì)水泥需求的拉動(dòng)作用依然不強(qiáng)。

地產(chǎn)投資維穩(wěn)、基建拉動(dòng)不強(qiáng)，那么2023年水泥需求會(huì)是怎樣呢？我們判斷2023年水泥需求依然會(huì)下降回落，但降幅會(huì)明顯縮窄，整體偏向弱穩(wěn)運(yùn)行。目前來看，單月PPI已轉(zhuǎn)負(fù)，單位投資拉動(dòng)水泥需求會(huì)增加。

供給端看，自從2013年國務(wù)院出臺(tái)《關(guān)于化解產(chǎn)能嚴(yán)重過剩矛盾的指導(dǎo)意見》后，新增產(chǎn)能得到有效遏制，近8年來熟料總產(chǎn)能維持在18億噸，整體平穩(wěn)。

從新點(diǎn)火產(chǎn)能看，今年新點(diǎn)火產(chǎn)能低于2000萬噸，同比下降超40%，這遠(yuǎn)低于原來的投產(chǎn)計(jì)劃，主要原因還是2022年水泥行業(yè)承壓下行，部分新點(diǎn)火條線推遲，下半年產(chǎn)能置換明顯減少。明年的需求仍是下滑，行業(yè)壓力有增無減，這種情況下預(yù)計(jì)2023新投低于計(jì)劃；同時(shí)今年明顯力度升級(jí)的錯(cuò)峰將進(jìn)一步加大，供應(yīng)收縮性增強(qiáng)。

另外，行業(yè)的供給結(jié)構(gòu)在加快優(yōu)化。今年10月份以來，超10家水泥企業(yè)頻繁轉(zhuǎn)讓旗下水泥資產(chǎn)，這在之前很少出現(xiàn)。今年的經(jīng)營環(huán)境和2015年比較相似，都是行業(yè)效益出現(xiàn)大幅萎縮后出現(xiàn)了不少企業(yè)并購行為，2015-2016年，熟料前十產(chǎn)能集中度由52.7%提升到55.8%，提高了3.1個(gè)百分點(diǎn)，預(yù)計(jì)2023年水泥行業(yè)并購重組將提速，供給結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化。

需求不振疊加疫情打亂節(jié)奏，今年水泥市場行情呈現(xiàn)出旺季不旺、淡季更淡的特征，今年兩個(gè)旺季時(shí)節(jié)都已下跌結(jié)束。截至到12月19日，全國水泥價(jià)格指數(shù)報(bào)收146.91點(diǎn)，比年初跌去了19.02%，較同期下跌23%。

從地區(qū)行情看，31個(gè)?。ㄊ校┲兄挥形鞑匾坏厮鄡r(jià)格較同期出現(xiàn)了上漲，其余均有不同幅度下跌。從六大區(qū)域看，兩大需求旺盛的中南和華東地區(qū)跌幅較深，分別下跌超30%、近26%，二者拖累全國水泥價(jià)格的走低。

對(duì)于明年的行情走勢，我們認(rèn)為，在目前水泥高庫容、弱需求約束下，水泥價(jià)格反彈空間較為有限。即便在多地進(jìn)行錯(cuò)峰情況下當(dāng)前庫容仍然高于70%，達(dá)到同期較高水平，而需求這塊仍在繼續(xù)走低，目前還不到4成，價(jià)格上漲阻力重重，需求上不來，庫容下不來，價(jià)格上漲隨時(shí)都有回落的風(fēng)險(xiǎn)。

我們判斷，2023年全年水泥價(jià)格均價(jià)重心仍將下移，全年下跌3%~6%。其中下半年稍好于上半年，特別是疫情放開后一季度面臨第一波感染高峰期，行情為一年中最差。

水泥行業(yè)在面臨著需求下滑，價(jià)格下降的沖擊，高企的生產(chǎn)成本更是讓企業(yè)經(jīng)營困難重重。2022年，動(dòng)力煤平均價(jià)格超1300元/噸，達(dá)到歷史最高水平。我們預(yù)計(jì)2022年水泥行業(yè)利潤同比降幅超55%，利潤慘遭“膝蓋斬”。

對(duì)于2023年，我們認(rèn)為低成本時(shí)代已經(jīng)過去，行業(yè)利潤率將保持一個(gè)相對(duì)合理水平。如果需求降幅較小，同時(shí)行業(yè)默契度進(jìn)一步提高，水泥價(jià)格保持相對(duì)穩(wěn)定，煤炭成本不發(fā)生大的波動(dòng)，行業(yè)的效益有望保持穩(wěn)定；如果需求降幅依然比較深，巨大的生存壓力下企業(yè)再次陷入像今年夏季部分地區(qū)價(jià)格無序競爭狀態(tài)，那么行業(yè)效益則有進(jìn)一步下滑風(fēng)險(xiǎn)。

2023年是水泥行業(yè)高位急下后的第二年，子彈多飛一會(huì)兒，矛盾可能暴露多一點(diǎn)。幾個(gè)風(fēng)險(xiǎn)問題不容忽視。

第一：行業(yè)產(chǎn)能嚴(yán)重過剩問題。據(jù)中國水泥網(wǎng)水泥大數(shù)據(jù)研究院追蹤，2023計(jì)劃有30條、總產(chǎn)能超4000萬新線投產(chǎn)，如果這些產(chǎn)能投放市場，那么市場運(yùn)行壓力可想而知；

第二：需求超預(yù)期下滑。2023世界經(jīng)濟(jì)大概率陷入衰退階段，外部環(huán)境依然嚴(yán)峻復(fù)雜，中國經(jīng)濟(jì)仍然面臨著“需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱”壓力，如果房地產(chǎn)市場失速下行，那么可能再次導(dǎo)致水泥需求的大幅下滑；

第三：煤價(jià)高位運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)。煤炭成本占據(jù)水泥生產(chǎn)成本過半，2023年極端天氣仍有擾動(dòng)可能，經(jīng)濟(jì)要復(fù)蘇，如果煤炭產(chǎn)量跟不上需求節(jié)奏或者電煤保供力度加大導(dǎo)致市場煤依然流通偏緊，那么不排除動(dòng)力煤價(jià)格再次上行風(fēng)險(xiǎn)，水泥企業(yè)生存壓力將會(huì)加大。

最后，對(duì)于2023年水泥行業(yè)的總結(jié)就四個(gè)字：負(fù)重前行。

需求方面，全年仍將出現(xiàn)下滑，但降幅會(huì)明顯縮窄，弱穩(wěn)運(yùn)行，房地產(chǎn)市場依然是拖累項(xiàng)。

供給方面，新投產(chǎn)能預(yù)計(jì)不達(dá)預(yù)期，供應(yīng)壓力可控；行業(yè)重組加速，供給結(jié)構(gòu)優(yōu)化；錯(cuò)峰生產(chǎn)執(zhí)行良好并能進(jìn)一步加強(qiáng)。

行情方面，水泥價(jià)格中樞下降，下半年好于上半年，全年均價(jià)同比降幅3-6%。

利潤方面，需求降幅不大且水泥價(jià)格較為穩(wěn)定下行業(yè)效益有望保持平穩(wěn)；如果需求降幅較大，不排除效益繼續(xù)下滑。

我的分享完畢，謝謝大家，歡迎大家隨時(shí)溝通交流！