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  2013-12-11  

IPO重啟 水泥企業(yè)上市機遇來臨

  11月30日,證監(jiān)會制定并發(fā)布《關(guān)于進一步推進新股發(fā)行體制改革的意見》(下稱《意見》),將逐步推進股票發(fā)行由核準制向注冊制的轉(zhuǎn)變,加大信息公開力度和審核力度,提高新股發(fā)行各個層面、各個環(huán)節(jié)的透明度,努力實現(xiàn)全過程的監(jiān)督。預(yù)計到2014年1月,約有50家企業(yè)完成程序,并陸續(xù)上市!巴[”一年多的IPO終于明確了開閘時間。水泥企業(yè)的上市公司不少,但是受限于行業(yè)和股市大環(huán)境,最近幾年里成功IPO的企業(yè)并不多。此次開閘,可謂是久旱逢甘霖,將為水泥企業(yè)登陸資本市場帶來便利。
政策解讀

  核心內(nèi)容:以信息披露為中心,實現(xiàn)“監(jiān)管轉(zhuǎn)型+歸位盡責+賠償、懲罰機制”的法制化、市場化改革。
  1、監(jiān)管轉(zhuǎn)型——信息披露為中心,不對發(fā)行人的盈利能力和投資價值作出判斷
  在《意見》中明確提出了“加快監(jiān)管轉(zhuǎn)型”,在正式文件中第一次寫出 “以信息披露為中心,不再對發(fā)行人的盈利能力和投資價值作出判斷”,并明確了證監(jiān)會要干的事情是“發(fā)現(xiàn)申請文件和信息披露內(nèi)容存在違法違規(guī)情形的,嚴格追究相關(guān)當事人的責任”。
  2、歸位、盡責——發(fā)行人、中介、證監(jiān)會對真實性負責,投資者“買者自負”
  《意見》中第一次將監(jiān)管機構(gòu)的責任和投資者的責任與中介機構(gòu)的責任并列提出,對市場最重要的參與主體——發(fā)行人、中介機構(gòu)、證監(jiān)會、投資者,各自的義務(wù)和責任明確劃分。對發(fā)行人、中介機構(gòu)乃至證監(jiān)會的要求都是確保信息披露的真實、準確、完整,對投資者則明確提出了“買者自負”。
  3、建立賠償機制,加大懲罰力度——歸位盡責的必要補充
  與歸位盡責要求相對應(yīng)的,必然是建立賠償機制、加大懲罰力度,目的在于更進一步增加造假違規(guī)成本,一方面放開上市的路交給市場判斷企業(yè)價值,另一方面加大違規(guī)成本和打擊力度。


水泥企業(yè)上市回顧

  最近四年水泥企業(yè)上市回顧

企業(yè)名稱 上市時間
西部水泥 2010年8月23日登陸香港交易所
天瑞水泥 2011年12月23日登陸香港交易所
東吳水泥 2012年6月13日登陸香港交易所
上峰水泥 2013年4月26日借殼借殼*ST銅城在深交所成功上市,這是近三年來登陸A股市場的唯一一家水泥行業(yè)上市公司。
金圓控股 光華控股12月9日披露重組預(yù)案,擬以5.76元/股的價格向金圓控股、康恩貝集團、邱永平、方岳亮、陳國平、聞焱、陳濤、趙衛(wèi)東、范皓輝、胡孫勝等10名交易對方定向發(fā)行股份44010.42萬股,收購其合計持有的互助金圓100%股權(quán)。重組完成后,公司將持有互助金圓100%股權(quán)。

  水泥行業(yè)是資本密集型行業(yè),特別是按照近幾年產(chǎn)業(yè)政策的要求,無論是進行產(chǎn)能擴張、環(huán)保改造還是并購重組,都需要大量資金的支持。上市對于水泥企業(yè)來說,無疑是一個較好的融資渠道。然而,IPO的“停擺”,使得有意進入資本市場的水泥企業(yè)不得不另辟蹊徑,要么采用借殼的方式,要么去香港上市。即使如此,能夠成功登陸資本市場的企業(yè)也寥寥無幾。從上表可以看出,最近4年以來,基本上每年只有一家企業(yè)成功上市。

  再看已上市公司情況,據(jù)同花順數(shù)據(jù)統(tǒng)計,2012年共發(fā)行569單債券,其中發(fā)債數(shù)量排名前三的行業(yè)是火電行業(yè)、基礎(chǔ)建設(shè)和水泥制造,分別為32單、30單、20單。水泥制造行業(yè)共發(fā)債20單,涉及10家上市公司,占該板塊上市公司的一半,其中公司債11單,短期融資券3單,中期票據(jù)2單,其他債券4單。上述10家上市公司共募集資金226.5億元。發(fā)行規(guī)模最大的是海螺水泥,兩期公司債共募集資金60億元,其次是冀東水泥,共發(fā)行4單公司債和1單其他債券,成為水泥板塊中發(fā)債最頻繁的公司,共計募集資金39.5億元。根據(jù)這些數(shù)據(jù),我們可以看到水泥企業(yè)的資金壓力并不小。比起上市公司來,那些沒有上市的企業(yè)無論是融資渠道還是融資成本都更困難些。對水泥企業(yè)來說,新股發(fā)行從“核準制”轉(zhuǎn)向“注冊制”,將為企業(yè)登陸資本市場帶來更多的便利,助力企業(yè)做大做強。[詳情]

總結(jié):

  新股發(fā)行注冊制開啟后,企業(yè)股票能否公開發(fā)行、發(fā)行多少、發(fā)行價格如何等問題,將完全由投行、投資者等市場主體決定。這些改革都將有利于中國股市的市場化發(fā)展,削弱了殼資源的價值,也壓縮了垃圾股的生存空間。此外,企業(yè)并非只有上市這條路可走,例如國家正在大力推廣的場外交易市場。無論是北京的新三板,還是上海的股交中心,都具有門檻低、容量大的特點。水泥企業(yè)也可以嘗試這樣的選擇。

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A股歷史上的八次IPO暫;仡

第一次:1994年7月21日~1994年12月7日
空窗期:五個月
前后發(fā)行股票:粵宏遠A/中炬高新
背景:窗口期大盤一度快速跌落至325.89點,隨后展開一輪大幅度上漲和回調(diào)。IPO重新啟動后,未能阻擋大盤繼續(xù)探底,到1995年2月股指探底至524點。

第二次:1995年1月19日~1995年6月9日
空窗期:五個月
前后發(fā)行股票:儀征化纖/創(chuàng)業(yè)環(huán)保
背景:1994年12月IPO重啟后僅一個月即告再度暫停。這次暫停期間,大盤一度在三個交易日內(nèi)從580點漲到926點。至新股發(fā)行恢復(fù)時,大盤又回調(diào)至700點。

第三次:1995年7月5日~1996年1月3日
空窗期:六個月
前后發(fā)行股票:東方電氣/黔輪胎
背景:此次IPO暫停距上一次也僅有一個月時間,暫停期間股指先后走出兩撥小幅上漲行情,但之后一路下滑直至1996年初。黔輪胎的新股發(fā)行后,大盤很快到達階段性底部513點。此后股指一路走高,展開一輪大牛市,至1996年底時股指已經(jīng)升至1259點附近。

第四次:2001年7月31日~2001年11月2日
空窗期:三個月
前后發(fā)行股票:上海能源/華聯(lián)綜超
背景:這是進入本世紀以來的第一次IPO暫停。當年6月,國有股減持方案出臺,“市場價減持國有股”招致市場猛烈的拋壓,上證綜指從階段高點2245點開始一路下泄。期間證監(jiān)會完全停止了新股發(fā)行和增發(fā)。10月22日國有股減持被叫停,市場一度上漲,11月2日IPO重啟。但到12月股指再度向下,并自此開始了長達5年的熊市,直至股權(quán)分置改革實施。

第五次:2004年8月26日~2005年1月23日
空窗期:五個月
前后發(fā)行股票:雙鷺藥業(yè)/華電國際
背景:證監(jiān)會于當年公布了試行IPO詢價制度,在正式方案出臺前,IPO被暫停。這次IPO暫停時,A股仍處在2001年以來的熊市當中。由于新的詢價制度對當時的股價形成不小的沖擊,擴容也對市場造成一定,因此暫停發(fā)新并沒有給股市帶來強勢逆轉(zhuǎn)。

第六次:2005年5月25日~2006年6月2日
空窗期:一年
前后發(fā)行股票:三花股份/中工國際
背景:這是A股歷史上最長的一次IPO空窗期。由于股權(quán)分置改革,IPO暫停了一年時間。這一輪空窗期開啟后不久,上證綜指跌至歷史低點998點?沾捌谶M入尾聲時,股指開始大幅度回升?沾捌诮Y(jié)束后,中國銀行、工商銀行、中國國航、保利地產(chǎn)、大秦鐵路先后上市,A股最終迎來了史上最大一輪牛市。

第七次:2008年12月6日~2009年6月29日
空窗期:八個月
前后發(fā)行股票:上海電氣/桂林三金
背景:A股在經(jīng)歷了6124點的瘋狂之后一路下行,金融危機以及新股大量發(fā)行導(dǎo)致市場暴跌,至2008年12月時已經(jīng)下跌了一年多。進入2009年后,市場一度走出2008年至今最大的一波反彈行情。IPO在2009年6月末重啟,助推股指在一個月后站上3478點。但此后股市一路陰跌,至目前徘徊在2000點附近。

第八次:2012年11月3日~2014年1月
浙江世寶發(fā)行之后,證監(jiān)會開展聲勢浩大的IPO自查與核查運動,IPO事實停止,2014年1月將重啟。

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本期責任編輯:張敏
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