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  2014-04-11  

獨(dú)家解析拉法基和豪瑞戰(zhàn)略性合并方案

  2014年4月7日,全球前兩大水泥生產(chǎn)商——法國(guó)拉法基(Lafarge) 與瑞士豪瑞(Holcim)周一宣布其370億歐元合并計(jì)劃,將創(chuàng)造出全球最龐大的水泥制造商——“拉法基豪瑞(LafargeHolcim)”。據(jù)路透社消息,拉法基與豪瑞將在全球出售50億歐元的資產(chǎn),以應(yīng)對(duì)可能招致的反壟斷審查。此消息一出,引起了業(yè)內(nèi)人士的重點(diǎn)關(guān)注。本網(wǎng)對(duì)此也進(jìn)行了獨(dú)家解析。
合并過程

何時(shí)開始想到合并?誰追的誰?
   豪瑞主席Rolf Soiron和拉法基首席執(zhí)行官Bruno Lafont表示關(guān)于踏上這段旅程,不存在誰追誰的問題,Soiron還形象的做了個(gè)比喻,“你還記得你第一次見到你妻子嗎?是誰開始先接近誰的呢?”兩人第一次會(huì)面是于今年一月下旬在斯特拉斯堡,“在蘇黎世和巴黎的中間位置。”Soiron說道,這之后談判才真正開始。之后兩人不斷會(huì)面,他們的足跡遍布斯特拉斯堡,布魯塞爾,蘇黎世和巴黎,有時(shí)經(jīng)常在律師的辦公室里進(jìn)行談判。
  經(jīng)過短短不到三個(gè)月的“熱戀期”,兩家公司于4月7日對(duì)外界宣布合并方案的達(dá)成。

為什么合并?
   1、經(jīng)濟(jì)大背景方面,拉法基和豪瑞也一直在尋求縮減成本、減輕債務(wù)的方法,相信此次的合作是他們一直在尋求的一個(gè)結(jié)果,因?yàn)榇舜尾①?gòu)將更有效地應(yīng)對(duì)2008年經(jīng)濟(jì)危機(jī)以來影響水泥業(yè)發(fā)展的能源價(jià)格上漲、競(jìng)爭(zhēng)加劇以及需求不振等問題。
  2、面對(duì)新興市場(chǎng)發(fā)展迅速,北美市場(chǎng)需求復(fù)蘇的變化,拉法基與豪瑞迫不及待地進(jìn)行合并,聚攏投資資金,以找回在新興市場(chǎng)上的市場(chǎng)份額。
  3、近幾年,公司一直在縮減成本,但利潤(rùn)并無實(shí)質(zhì)性的增長(zhǎng),股東們想要找到解決負(fù)債問題的方案,而非年復(fù)一年地收取紅利并等待負(fù)債能夠有所縮減。

合并何時(shí)完成?
  此次合并涉及到90多個(gè)國(guó)家,兩大集團(tuán)在許多地方都有大部分的資產(chǎn)重疊,因此想要順利通過反壟斷的審查,預(yù)計(jì)需要一段時(shí)間。預(yù)計(jì)在2015年上半年完成。

是否會(huì)修成正果?

  針對(duì)拉法基與豪瑞的該合并交易,業(yè)內(nèi)分析師與專業(yè)人士分別給出了不同的反應(yīng)。路透社《熱點(diǎn)透視》的專欄作家表示,從監(jiān)管方面來說存在風(fēng)險(xiǎn)。布魯塞爾自2008年以來持續(xù)在調(diào)查水泥行業(yè)的反競(jìng)爭(zhēng)行為,而兩公司在法國(guó)、加拿大等地有大量的重疊業(yè)務(wù)。反壟斷機(jī)構(gòu)可能會(huì)要求兩公司做出較預(yù)期更大的讓步,甚至否決掉這樁合并案。加上英國(guó)、歐洲、巴西與印度等地反壟斷審查的持續(xù)進(jìn)行,多數(shù)業(yè)內(nèi)人士對(duì)該合并是否將被允許表示出疑慮。

全球哪些水泥市場(chǎng)引起變化?

  合并后,拉法基豪瑞集團(tuán)將在8個(gè)國(guó)家的市場(chǎng)份額超過50%,其中包括厄瓜多爾、菲律賓、塞爾維亞、摩洛哥、羅馬尼亞、匈牙利、法國(guó)與加拿大。因此,在厄瓜多爾,拉法基豪瑞將必須減少53%的產(chǎn)能;在菲律賓減少50%;在塞爾維亞減少48%;在摩洛哥減少47%;在羅馬尼亞減少43%;在匈牙利減少36%;在法國(guó)減少26%;在加拿大減少23%。
  預(yù)計(jì)拉法基豪瑞集團(tuán)在另外12個(gè)國(guó)家的市場(chǎng)份額將大幅上升。
  拉法基是馬來西亞半島的主要水泥企業(yè),其在馬來西亞的市場(chǎng)份額高達(dá)40%。拉法基與豪瑞合并后,拉法基豪瑞在馬來西亞的市場(chǎng)份額將上升至44%。在馬來西亞市場(chǎng),Maybank IB研究所的分析師認(rèn)為,拉法基豪瑞沒有必要出售任何在馬來西亞的資產(chǎn)。 [全文]

誰會(huì)成為他們資產(chǎn)剝離的買家?

  西麥斯Cemex?根據(jù)BDLive的報(bào)道,由于較高的負(fù)債,西麥斯可能沒辦法抓住這次收購(gòu)機(jī)會(huì)。Monex的分析師Fernando Bolanos對(duì)媒體表示:“我們認(rèn)為西麥斯將沒法購(gòu)買任何資產(chǎn),其舉債經(jīng)營(yíng)水平阻礙了其資產(chǎn)購(gòu)買水平……因此,我們不會(huì)將西麥斯視作收購(gòu)企業(yè)!
  英國(guó)愛爾蘭集團(tuán)CRH?被認(rèn)為是拉法基豪瑞剝離資產(chǎn)的潛在買主,但CRH尚未提及任何收購(gòu)計(jì)劃。據(jù)悉,CRH正在進(jìn)行計(jì)劃再調(diào)整其經(jīng)營(yíng)市場(chǎng),即出售不再與其經(jīng)營(yíng)計(jì)劃相符的資產(chǎn)。
  英國(guó)的Breedon Aggregates公司?已經(jīng)表示其可能對(duì)英國(guó)資產(chǎn)感興趣。Breedon Aggregates的發(fā)言人對(duì)City A.M.表示:“拉法基豪瑞的合并還需要很長(zhǎng)一段時(shí)間才能完成,但是總體上,我們對(duì)其資產(chǎn)較感興趣!
  英國(guó)的希望建材公司?對(duì)該合并帶來的收購(gòu)機(jī)會(huì)表現(xiàn)出興趣。 [全文]

結(jié)束語

  如果拉法基和豪瑞的合并方案獲得相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的批準(zhǔn),未來國(guó)際水泥市場(chǎng)將誕生一家“超級(jí)巨無霸”公司。合并后的集團(tuán)將在全球90個(gè)國(guó)家具有得天獨(dú)厚的優(yōu)勢(shì),這些國(guó)家既包括發(fā)達(dá)國(guó)家也包括新興市場(chǎng),且業(yè)務(wù)分布均勻。合并運(yùn)營(yíng)的生產(chǎn)場(chǎng)所將遍及各大洲,超過90個(gè)國(guó)家,是行業(yè)內(nèi)最為平衡和多元化的投資組合。無論是在快速增長(zhǎng)市場(chǎng)或發(fā)達(dá)國(guó)家市場(chǎng),這都將帶來引人注目的增長(zhǎng)預(yù)期。

拉法基和豪瑞合并,對(duì)中國(guó)水泥行業(yè)將產(chǎn)生什么影響?

 
各方觀點(diǎn)

Cenkos的分析師Kevin Cammack
“合并的驅(qū)動(dòng)力可能來自股東而非管理者們……他們想要找到解決負(fù)債問題的方案,而非年復(fù)一年地收取紅利并等待負(fù)債能夠有所縮減。”

 

Bernstein研究所的Phil Roseberg
“我們不認(rèn)為公司的日常管理費(fèi)用將有所節(jié)省,并且我們認(rèn)為該合并交易的風(fēng)險(xiǎn)是巨大的!

 

IA水泥公司的執(zhí)行總裁Imran Akram
“對(duì)于拉法基與豪瑞合并創(chuàng)建水泥公司這樣歷史性的一步,對(duì)于兩家公司來說是值得慶賀的!
“資產(chǎn)出售過程實(shí)際上對(duì)于反壟斷監(jiān)管者來說是一個(gè)引進(jìn)新的市場(chǎng)進(jìn)入者并提高水泥市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的黃金機(jī)會(huì)。我認(rèn)為監(jiān)管者們將接受并歡迎該交易,并施行較大規(guī)模的資產(chǎn)出售。合并對(duì)于‘拉法基豪瑞’來說是好事,‘拉法基豪瑞’將得以縮減其債務(wù)并開始在新的市場(chǎng)擴(kuò)張項(xiàng)目。多年來,拉法基與豪瑞一直致力于縮減成本與節(jié)省費(fèi)用支出,因此該合并對(duì)于兩家公司來說都是利好的。合并將使得產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)發(fā)生史無前例的變化。很多新興市場(chǎng)的水泥公司可能得以購(gòu)買成熟市場(chǎng)的資產(chǎn)。水泥業(yè)將變得更加振奮人心!”

總裁言論

豪瑞公司現(xiàn)任董事長(zhǎng)Rolf Soiron
“該合并提議為我們通過創(chuàng)新,為客戶創(chuàng)造更多價(jià)值、提供更廣泛的產(chǎn)品和解決方案,為股東帶來持續(xù)增長(zhǎng)的回報(bào)提供了一個(gè)千載難逢的機(jī)會(huì)。”
“利用成熟市場(chǎng)和全球快速增長(zhǎng)的新興市場(chǎng)的發(fā)展優(yōu)勢(shì),通過為其提供新型建筑材料,助力建筑行業(yè)應(yīng)對(duì)未來挑戰(zhàn),將使拉法基豪瑞擁有獨(dú)特的定位!
“兩家公司都堅(jiān)持把客戶利益和員工發(fā)展放在首位,從而確保新公司的運(yùn)營(yíng)能夠做到最佳。”

 

拉法基集團(tuán)董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官樂峰
“我很驕傲地宣布,拉法基悠久的歷史在今天又開啟了一個(gè)新的篇章,這是我們公司所有人這些年來共同奮斗的結(jié)果。通過與豪瑞公司經(jīng)驗(yàn)豐富的團(tuán)隊(duì)相結(jié)合,互補(bǔ)的業(yè)務(wù)分布以及我們的創(chuàng)新專業(yè)技術(shù),我們將創(chuàng)建建筑行業(yè)內(nèi)一家最先進(jìn)的集團(tuán),使我們的客戶、員工和股東從中受益!
“我相信此次對(duì)等合并將為通過出色的協(xié)同效應(yīng),為在建筑行業(yè)快速創(chuàng)建一個(gè)先進(jìn)的平臺(tái)提供契機(jī)!
“運(yùn)用一流的國(guó)際投資經(jīng)驗(yàn),良性的資產(chǎn)負(fù)債以及強(qiáng)有力的管理,新集團(tuán)將以更低的風(fēng)險(xiǎn)呈現(xiàn)出更快的增長(zhǎng)勢(shì)頭,從而創(chuàng)造更多的價(jià)值!
“多年來,我一直對(duì)豪瑞充滿了深深的敬意。這次拉法基和豪瑞的合并將讓這個(gè)新成立的集團(tuán)深深扎根于歐洲大陸,同時(shí)帶著“構(gòu)建美好城市”的豪情壯志,在全球范圍內(nèi)以可持續(xù)的發(fā)展方式不斷開拓新局面!

 

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